美國大選塵埃落定，特朗普明年將重返白宮，市場關注其上任後的關稅政策，何時及會否落實對華加徵60%關稅，加上投資者觀望內地未來的政策刺激力度，預期年底前港股走勢較為波動，但仍有三大投資主題可留意。
中國9月出現重大政策轉向，由昔日財政政策主力刺激供應端，轉為刺激需求端，但特朗普勝出大選，市場焦點出現變化，關稅的陰霾籠罩，令市場情緒陷入好壞參半的局面。
回首特朗普於2018年首次出任美國總統時，同樣揚言要向中國進口貨品徵收高額關稅，最終關稅的實際執行力度並沒有預期那麼大，不少額外條款都獲豁免，導致最終加幅只有約10%，故今次特朗普會否如競選時般，落實對華進口貨品加徵60%關稅，仍要視乎中美兩國如何斡旋。倘若最終加徵關稅幅度達60%，對內地經濟一定會有影響，但對美國帶來的通脹壓力也不能忽視。
撇除特朗普對股市的影響，現港股仍有三大催化劑，分別是港股估值較其他市場便宜、中國持續推出刺激經濟政策、美國息口仍有下調空間。
內地政策自9月底以來出現重大轉向，似為港股築底，若未來港股企業盈利增長可達10%至15%，以目前約4厘的股息率來看，有望可拉動大市向上。
過去兩個月，內地政府不斷推出多項刺激經濟措施，貨幣政策及財政政策均有覆蓋，而且在房地產方面着墨更多。今年首10個月，房地產開發投資按年下跌10.3%，反映內房市場仍未脫困，估計內地市場在多項政策扶持下正經歷一個逐步穩定的過程，相信一線城市會率先看到回暖跡象。
雖然隨特朗普上場，市場對於美國未來減息幅度及速度出現分歧，但聯儲局進一步減息仍是共識，美息長線向下的趨勢仍未改變。由於美國經濟仍具韌性，估計聯儲局未來的減息步伐，將取決於勞工市場及消費數據，預期聯邦基金目標利率明年底會降至3厘水平。更重要的是，美息趨降下，變相為內地推出額外寬鬆貨幣政策提供更大空間，對港股亦屬利好。
投資主題方面，投資者可選擇配置三大主題，分別是科技工業領先的出口股、服務消費升級受惠股及收息股。
近年美國限制高科技產品出口，變相加快推動內地科技自主，故擁有自主研發能力，並且可以成功進入外國市場的企業，包括汽車零件製造商及先進製造業龍頭等均可受惠。這些企業今年上半年盈利均優於同業，而且盈利增長及指引均可觀。
消費方面，內地的消費升級主要反映在服務業上，特別是消費旅遊及教育培訓。現時無論是內地或海外旅遊均十分蓬勃，故線上旅遊平台可看高一線。至於教育行業經歷早年的監管風波後，現時在職培訓及幼兒教育行業均有回暖跡象。
收息股是減息周期下，可直接提高投資者回報的主題。中央近年積極提倡國企要透過增加派息或回購，來提高對股東的分紅，相信大型國企增派息的潛力偏高，同時本地公用股及科網股的借貸成本因減息而下降，亦有助增加派息能力。
謝企剛
