隨着中國政府明確統籌發布「組合拳」政策，投資者迅速調整對中國股市的看法，推動大市在9月最後一周及10月初急升。
我們認為，這種協調一致和多管齊下的政策措施既強力且全面，有助推動個人、企業、銀行及非銀行金融機構互動協作，並參與經濟活動。與7月份統籌發布的上一輪政策措施相比，這一輪的貨幣寬鬆及財政刺激措施涵蓋房地產市場、消費和金融等不同領域，料有助提振投資者對中國經濟的信心。
中美之間的貨幣政策自2022年以來持續出現分歧，因而限制內地政策官員推行更積極寬鬆政策的能力。隨着美國在9月開始進入減息周期，內地有更大空間推行全面的寬鬆貨幣政策，以改善系統的整體流動性，並觸發實體經濟的即時溢出效應。實際貸款利率及存款成本下降有利內地銀行，而降準則可為銀行體系提供較長期的流動性。
透過下調現有按揭利率，並允許現有按揭還款人以較低利率為現有樓按貸款進行再融資，估計按揭還款人將可節省1500億元人民幣的利息，從而增加其自由支配開支的能力。
在刺激房地產需求方面，下調按揭利率及首付比例有助提高住房負擔能力，並鼓勵準買家入市，這對重燃房地產市場成交量甚為重要。
當局在9月底公布政策後，香港股市的交投及成交量隨即全面回升，大市成交更創下歷史新高。估值亦有所改善，但仍低於歷史平均水平。短期潛在催化因素包括：預期當局加大寬鬆貨幣政策力度、潛在財政政策有望出台、當局進一步放寬買樓限制，和關鍵措施促進服務消費。
在2024年第四季，我們看好以下行業：在工業方面，看好汽車零部件製造商和先進製造業龍頭企業，因為此類企業在今年上半年的盈利優於同業、增長及收入指引更為可觀，且市場佔有率上升。其次，看好將受惠於全球智能手機市場復甦的資訊科技，以及硬件科技公司。再者，看好生物製藥及醫療設備等分類行業的公司，其擁有豐富研發項目、具競爭力的優質產品，且採取「走向全球」策略。
總括而言，我們認為內地/香港股市處於重要關頭，值得投資者關注以下幾點：首先，美國展開減息周期，利好內地/香港股市，以及對利率敏感的行業。第二，MSCI明晟中國指數行業的2024年上半年盈利預測向上修訂。第三，中國企業估值上升，接近600家公司本年宣布派發中期股息，數目為歷來最多。第四，內地房地產行業逐步改善，且當局推出行業刺激措施。最後，認為中國企業的「走向全球」策略具競爭力，因此即使面對不利因素，其仍能提升海外市場佔有率。
謝企剛
