歐洲去年在經濟、金融及政治方面均取得重大的進展，相信現在是時候改變自2008年環球金融危機以來對歐洲市場的取態。過往，當歐洲股市舉步為艱之時，我們採取了放眼國際的策略，把焦點集中於能捕捉新興市場等外圍增長機會的歐洲企業。
可增持周邊國銀行股
然而，到了最近數季，配合歐洲區內的宏觀經濟環境改善，我們正放眼歐洲本土市場以捕足投資機會。我們的投資組合亦更重視區內市場。增持歐洲金融股正突顯我們在這方面的取向和信心。歐羅區周邊國家有不少銀行的股價正低於其有形資產的帳面值，雖然歐洲央行正進行的銀行壓力測試結果尚未公布，但以銀行目前產生資本的強大能力看來，增持個別西班牙、意大利、愛爾蘭甚至是希臘銀行的理據已十分充分。
周期類股份方面，我們正增持科技及傳媒公司，同時減持估值欠吸引力的化工、鋼材及能源類股。
此外，我們的投資組合也正因併購活動日見活躍而受惠。英國目前幾乎每周都有新股上市，但我們將保持審慎，畢竟在周期初段的新股質素普遍較佳，而隨著時間質素則往往會滑落，因此我們需嚴選個別股份。
現估值低估了歐股的盈利潛力
我們相信歐洲股市的估值仍具吸引力，惟投資者需注意，要準確評估歐洲股票的價值，遠較僅將其市盈率與其他股市相比來得複雜。當中，歐洲股票的估值便與全球尤其是美國的利潤周期息息相關。歐洲企業的利潤水平現時仍然落後，並低於過往高位約25%；反觀美股盈利現時已超越2007年高位逾20%。由此，我們可以預見歐洲在未來數年的盈利增長，將比其他主要市場擁有更大的潛力。因此，那些聚焦於歐洲本土經濟的企業，未來的盈利增幅可望較大。
歐股盈利有望雙位數增長
我們對歐洲股票未來數年的表現相當樂觀：歐洲區內股市的股價較大部分主要市場均出現折讓，而當其他市場的盈利增長逐步見頂之際，歐股的盈利在未來兩至三年仍可望獲得雙位數字的增長。
此外，市場對歐洲的信心正不斷改善，歐洲的經濟亦重拾增長。即使是周邊國家，近年所推行的改革也開始獲得成效－希臘在2013年錄得基本盈餘；西班牙經濟正明顯復蘇；而愛爾蘭在脫離政府援助方面亦取得理想的進展。
Dan Ison
