美匯指數在7月下跌，逆轉6月升勢，與美國國債孳息率走低一致。6月美國消費物價指數意外下跌，促使掉期市場重新定價，預測聯儲局將於9月減息0.25厘，減幅較7月初的17個基點為高。聯儲局主席鮑威爾在7月聯邦公開市場委員會上為減息鋪路，指「最快」於9月減息。
由於市場對聯儲局今年能否減息持懷疑態度，美元在今年第二季表現強勁。隨着「長期高利率」陰霾消退，及聯儲局準備在9月啟動減息周期，我們預期美元由今年第三季開始再度走弱。美匯指數於8月初約104水平看，最新美匯指數預測為今年底回落至101.6，到明年中則進一步降至98.6。
法國於6月的大選曾為巿場帶來不安情緒，正如我們所預期，事件對歐羅的持續負面影響有限。隨着法德息差和法國信貸違約掉期從6月底的高位正常化，歐羅的政治折讓大部分已消退。此外，7月推動歐羅兌美元回升，還有聯儲局減息預期升溫，而歐洲央行在7月維持利率不變。隨着政治風險減退，以及聯儲局利率預期再度成為歐羅兌美元的主導因素，我們維持看好歐羅兌美元觀點，最新的歐羅兌美元預測在今年第三季至明年第二季分別為1.09、1.11、1.13及1.15。
英鎊仍然是年初至今表現最好的10國集團貨幣，英鎊兌美元在7月短暫突破1.3水平，創下一年來高位。雖然英鎊走勢與本行長期看好觀點一致，但槓桿基金持有的英鎊兌美元淨長倉，急升至10年新高，可能導致英鎊兌美元遭受短期被挾倉影響。儘管短期內可能出現波動，但鑑於長期估值具吸引力，加上認為英倫銀行最終將在今年底前減息0.5厘，故仍對英鎊兌美元持樂觀態度。英倫銀行在最近8月貨幣政策委員會會議上首度減息0.25厘，預計將在11月會議上再減息0.25厘。整體而言，最新英鎊兌美元預測在今年第三季至明年第二季分別為1.3、1.32、1.34及1.36。
日本當局干預滙市、日本央行早於預期的加息行動，以及聯儲局轉向鴿派論調，均帶動日圓在7月急升6.8%，至1美元兌150日圓水平，為2022年11月以來最佳表現。連串利好因素可能最終會逆轉日圓走勢。貨幣政策分歧將推動美元兌日圓未來數月跌勢，因聯儲局可能於9月展開期待以久的減息周期，我們預計日本央行在今年第四季進一步加息0.25厘。日圓一面倒的淡倉可能被挾倉，亦會為日圓帶來支持。日圓在7月急升後，早前對美元兌日圓的下行預測已實現，最新美元兌日圓預測在今年第三季至明年第二季分別為147、144、142及140。
李國基
