MSCI指數新組合生效不久,有報道指,英美兩大指數公司富時及摩根士丹利資本國際指數公司,同樣研究把內地A股納入於其旗艦指數,以搶滬港通先機。
早前筆者曾在此欄談及,若下周三MSCI指數公布將A股納入,最快2015年5月生效,以初步的規模估計,將佔指數2.9%,成分股將由目前的140隻增加至385隻,當中221間為A股上市公司。
萬億熱錢將流入本港
有大行估計,A股變全流通後,MSCI的初期變動將為A股市場帶來1260億美元資金淨流入。最樂觀評估,環球投資者要透過港股渠道買入A股的指數基金,長遠將為本港帶來過萬億元熱錢。
市場憧憬雖大,卻不乏國策支持,目的是令A股得以逐步走向世界,把握國際化的契機。兩地交易所互聯互通在即,初期互通的雖未包括ETF產品,但隨市場轉旺,特別是一眾重磅的中資股有機會再成為環球焦點,追蹤相關中資股的ETF價格自然會水漲船高。
市場上,追蹤中資股表現的ETF,大致可分為兩大類,分別是追蹤內地A股大盤指數,如新華富時A50指數、滬深300指數及其分類指數等;其次則為追蹤MSCI中國指數、恒指國企指數等在港上市的中資股表現的ETF。
供求失衡 ETF有溢價
直接追蹤A股表現的ETF,一向較受散戶歡迎。可是不少投資者入場前,或會忽略一些特點,往往會影響投資表現及回報。就以追蹤新華富時A50的ETF為例,由於內地仍未全面流通,外資買入A股仍要受合格境內機構投資者(QDII)及合格境外機構投資者(QFII)的配額限制,一旦配額不足便要透過其他金融產品作對沖。而在ETF的結構上亦要留意,現時市面上雖說是A股ETF,但結構上不一定買入A股實股,而是以相關衍生工具作抵押品,裏面存在較高的第三方機構風險。
此外,由於受配額限制令市場供求失衡,這類追蹤A股ETF的價格與其實際資產價格經常會出現溢價,即市場價格遠超其實際價值,投資者不留神在高位買入,即使A股向上,其ETF價格也有機會「跟不足」。
倘延遲納入調整壓力大
今年以來,滬深300指數及新華富時50指數跌幅約8%及6%,市場成交淡靜缺乏新資金流入。有大行評析,若MSCI公司將A股市場約5%股份納入,將為市場帶來超過70億美元的新資金。所以,若周三的結果真的需要延遲,少不免為市場帶來較負面的訊息,加大市況調整的壓力,投資者宜多加注意。