過去兩周，美國總統選舉出現戲劇性變化，先有共和黨總統候選人特朗普遇襲，再有現任總統拜登宣布退選，副總統賀錦麗有望成為民主黨候選人。以上事件均為年底舉行的大選選情帶來不確定性，但投資者更關注的，可能是兩黨上場在政策上的差別，以及對投資市場的影響。
在稅務方面，倘若共和黨人當選，將有望延長2017年減稅及就業法案，降低個人及企業稅率，但赤字亦會隨之增加。反觀，若民主黨人勝出，便會將最高稅率恢復至39.6%，改變遺產稅豁免，並可能調整州稅及地方稅的扣除額度。
共和黨或重推激進關稅
至於貿易，兩黨均有意提高關稅，但經濟下行風險有可能促使降低關稅的談判。特朗普一旦上場，可能會對所有進口商品徵收普遍關稅，並對中國商品徵收高額關稅。若民主黨連任，政府將會在貿易問題上，使用301條款及232條款等工具，但不會如特朗普般提出普遍關稅。
另外，共和黨傾向讓美元貶值以提振出口，使美國的製造商及出口商受惠。而美元走弱，將會增加美國投資者的環球投資回報，投資者不妨考慮增加環球股票持倉，既可對沖美元貶值，同時受惠於新興市場的較高增長。
選情多變多元分散投資
在投資部署上，筆者建議投資者應盡可能多元分散。除了地區以外，投資者應分散配置於不同產業，特別是那些可受惠於特定政策的行業。例如，在民主黨政府領導下，綠色能源股或表現較佳；而小型股及價值股則可能受惠於共和黨政府上場。原因是外界對降低稅收和放鬆管制的預期，或促使資金從大型科技股轉向小型股及其他被低估的板塊。
而近年表現優異的科技業，可能會受貿易限制影響，對科技零部件徵收關稅的政策，可能會影響科技公司的盈利能力及增長前景。
低息扭曲市場平衡配置
投資者亦需關注資產估值，畢竟低息環境持續多年，加上科技業等股份近年受市場動力推動，導致某些板塊出現估值偏高的情況。投資者應審視這些行業，並重新配置到估值偏低或備受市場忽略的領域。無論選舉結果如何，投資者均需要保持投資組合的平衡，避免過度集中於單一行業或資產，為潛在的波幅做好準備。
債券市場方面，由於長期利率或會上升，當投資於對利率變動較為敏感的長存續期債券時，需要份外審慎，而存續期較短的債券或浮息證券可能更加吸引。此外，關稅及財政政策可能會令通脹升溫，抗通脹債券（TIPS）或有助對沖通脹，彌補投資組合的不足。
最後，投資者應密切留意政策的轉變，以貿易政策為例，將對全球供應鏈、企業盈利及市場情緒產生重大影響。擁有大量國際業務或依賴進口零部件的公司，可能特別受影響。至於科技及能源等行業的監管變化，或帶來風險與機遇，投資者應密切留意監管變化，有助及時調整投資組合。
周奐彤
