全球正邁向能源轉型，新興市場在保障能源供應之餘，亦積極推動可再生能源業務發展，冀提供更多綠色電力，變相為國際資金提供更多投資機會，當中印度的可再生能源行業亦值得留意。
截至今年3月，印度的可再生能源總裝機容量僅191吉瓦，較該國2030年的裝機目標不足四成。印度政府已致力採取措施鼓勵可再生能源相關的投資，包括豁免可再生能源發電商的州際輸電費，但印度要實現2070年碳中和的目標，未來十年的相關投資必須增加近3倍，當中主要來自企業信貸及銀行貸款。
印度的可再生能源企業發行的離岸美元債券，不僅風險敞口相對較低，收益率亦較吸引，而且大部分發行人評級為BB級別，為高收益債券中的最高級別。此外，這些債券的平均最差收益率，即發行人在不違約情況下可獲得的最低回報率為7.4%，高於亞洲同類債券（不包括內房債）的7%，亦高於美國及歐洲的6.5%及5.1%，因此印度可再生能源企業債正逐漸成為亞洲高收益市場的重要組成部分，而過去三年的市場佔比亦倍增。
印度今年經濟料增長6.8%，為主要經濟體中增長最快的國家，加上標準普爾環球剛於5月將印度主權債評級調高至「正面」，增加了當地主權債券的吸引力。
印度去年超越中國，成為全球人口最多的國家。總理莫迪亦於過去十年專注於推動經濟增長，以帶領人民擺脫貧困。要達成目標，必須大幅增加城市的可用電力，避免停電問題再現。隨工業活動不斷增加，2023至2024年度的能源需求較上年大增12.7%，遠高於國內生產總值的8.2%增幅。
由於印度橫跨赤道，令當地成為最受溫室效應影響的國家之一，首都新德里於5月的氣溫接近53度。由於印度的電力原材料仍以煤炭為主，現時只有五分一發電量來自可再生能源，故此當地有必要加快發展可再生能源的步伐。
印度政府對變革的承諾，加上愈來愈多可再生能源項目的出現，發行人信貸基本面保持穩定。此外，由於國家電力部徵收逾期付款附加費，令國營電力分銷商逾期應收賬款明顯下降。發行人的基本面向好有利於他們融資，而穩定的資本及現金流亦有助他們抵禦高利率環境。隨國營非銀行業金融機構加大對可再生能源項目的融資力度，這為發展可再生能源行業營造了有利的金融環境。
印度發展可再生能源之路仍面對不少挑戰。從宏觀層面來看，出人意料的選舉結果引發市場對莫迪能否進一步改變社會體制的憂慮。從微觀角度看，能源基建設施升級涉及龐大資本開支，或會對發行人短期的財政狀況帶來壓力。
不過，只要可再生能源項目逐步建成，相關的資本開支可望於未來數年獲得回報。除債券投資者可獲得收益，印度以至全球都能享受一個更潔淨的環境。
陳詠詩
