美元兌日圓在154.7的30年高位徘徊，七國集團顯然已同意日本當局入市干預，但日本政府似乎仍對干預滙市應對日圓弱勢持謹慎態度。日本財務省和日本央行或已衡量，可能需要在理想的條件下，干預才會有成效和效用持久，當中包括日圓短倉要達到紀錄水平。據美國商品期貨交易委員會數據，目前日圓淨短倉合約達16.6萬張，為2008年以來最多，亦接近2007年的紀錄水平，或開始達到日本當局的要求。
但單以該條件相信仍不足，其他符合日本當局的條件包括聯儲局明確轉向減息周期，而日本央行同時需放棄其超寬鬆貨幣政策的重要部分，例如結束購買國債計劃和顯著加息等。在7月份日本央行議息會議前，將會公布4月和5月份的日本名義工資數據。若工資按年升幅超過3%，並反映在4月和5月份消費者物價指數的服務業價格中，日本央行有機會最早於7月份結束買債計劃和加息。掉期市場目前預期，日本7月加息機會僅約53%左右。若工資及通脹數據較預期高，或觸發淡倉平倉活動，有利日圓滙價回升。
雖然干預條件似乎不低，但日圓仍有充分理由在今年升值，包括日本核心通脹的按年升幅於過去兩年持續處於2%以上，亦高於日本央行目標。而日本的貿易條件經歷2022年高油價衝擊後已收復失地，日本央行亦已結束貨幣政策的大部分鴿派舉動，包括放棄有關要通脹過度上升的承諾，和央行行長植田和男表示，於2024年第二季之後未來有機會削減債券購買計劃規模。美元兌日圓在155阻力非常明顯，日圓回升或先試152水平。
廖嘉豪
