在人工智能熱潮當中，七大科技巨頭（Magnificent 7）在上一季度的盈利及收入均表現強勁。標普500指數的盈利增長大部分集中在這些股票之上，表現優於指數其他股份。而七大科技巨頭與其餘493家公司之間的盈利差距，亦凸顯了前者的優異表現。市場對生成式人工智能及其他類型人工智能技術的需求，令市場憧憬人工智能市場可望持續增長，並為科技行業提供動力。此外，收益率向下亦利好包括科技股在內的增長型股票。
雖然行業焦點仍然落在美國身上，不過大型企業對人工智能技術的需求，可能會令有份參與區域性科技供應鏈的亞洲出口商受惠。其中以南韓及台灣較為突出，其高性能半導體及高頻寬記憶體晶片的生產佔據主導地位。而其他亞洲經濟體，例如馬來西亞，便大力發展外判半導體組裝及測試，或能受惠於人工智能技術需求增長。
台韓受惠科技周期升勢
作為全球半導體生產中心，台灣分別生產全球逾60%半導體及約90%先進半導體。因此，當地的出口訂單數據有助反映外部需求狀況。在這背景下，台灣1月份出口訂單見反彈，扭轉去年11月及12月的跌勢。1月科技出口訂單按月增長30.3%，反映台灣半導體供應商持續強勁表現，亦與人工智能產品及高效能運算需求的結構性增長有關。
同樣地，南韓正經歷科技周期升勢，主要集中於對高效能半導體及高頻寬記憶體的需求增長。當地1月份出口增長18%，反映穩固的增長。
韓企或改革減估值折讓
此外，南韓有意改善企業管治及股東參與度，期望透過「企業價值提升計劃」減少當地股票長期存在折讓，這與東京證券交易所的公司管治改革相似。雖然政策細節目前不多，但是計劃旨在鼓勵企業評估其相對較低的估值，並作出補救，當中可能包括加強股東披露、透過股息、股份回購、股票註銷，以及改善經營業績來增加股東回報。畢竟，南韓有近70%企業的市賬率低於1倍，相關改革對當地股市將會意義重大。
兩巿估值合理盈測上調
受惠於強勁的人工智能及半導體需求，MSCI台灣指數在年初至今已上升約8%，表現優於MSCI亞洲（除日本）指數。半導體需求旺盛，特別是人工智能供應鏈的發展，為台灣市場帶來更有利的前景。難怪分析師將MSCI台灣指數2024年的每股盈利增長預測，從去年底的17.4%上調至18.6%。其估值看來合理，12個月的預測市盈率只是略高於15年平均水平。
至於南韓股市則受惠記憶體周期改善，加上科技周期上升，以及企業管治有望改革等因素。MSCI南韓指數今年的每股盈利增長預測，已從去年的50.7%上調至73.3%。與台灣相似，南韓股市的估值相對合理，12個月預測市盈率約為11.3倍，稍高於長期平均的10倍。
展望未來，科技出口有增長跡象，以及企業強勁的業績報告，均令人相信其下行周期已成過去，並為南韓及台灣股市帶來機遇。由於市場情緒近期高漲，我們需要注意市場波幅或會反彈，以及人工智能熱潮是否能夠延續。另外，投資者應時刻警惕監管環境變化所帶來的風險，或會為區內科技股的潛在盈利帶來負面影響。
周奐彤
