日本央行或在兩種情景下結束負利率政策。第一，如果美國經濟急劇惡化，並於第二季進入衰退，或使日本央行需待至2025年4月才退出負利率政策。第二，如果美國經濟於2024年第一季沒有明顯放緩，日本央行可能在3月份議息會議上，開始向市場傳遞政策將會轉變的訊息。花旗分析員預期，美元兌日圓的長線阻力約處於150水平，明年有機會跌至甚至跌穿140水平。
日圓進一步貶值或不合理。若美滙指數重返102至104區間，美元兌日圓亦有機會策略上回到146至148，主要基於3個原因。第一，日圓隔夜指數掉期利率的定價顯示，日本央行最快將於下月（最遲4月）退出負利率政策；第二，日本的貿易條件繼續改善，花旗分析員預測，今年布蘭特油價將下跌至近每桶70美元，明年則下跌至每桶60美元；第三，日本企業收購外國企業相關的外國直接投資（FDI），由2020年開始已經放緩，減少沽售日圓買入外幣，日圓供需環境改善，或有利日圓循序升值。
目前沽出瑞郎買入日圓，或是看好日圓的較佳選擇。沽出瑞郎兌日圓的利息支出，較沽出其他日圓交叉盤明顯較低。另一方面，瑞士通脹回落，瑞士央行或較歐洲央行提早減息，以及瑞士央行已沽售瑞郎干預滙市，但日本央行可能收緊日本金融狀況，令日本相對瑞士央行的政策前景出現分歧。
廖嘉豪
