在9月初筆者在專欄指，港股將會受惠多重因素，其中美國聯儲局開啟減息周期，將刺激部分環球資金回流香港，同時預計內地將加碼貨幣和財政刺激以穩定經濟表現。令筆者意外的是，9月底中央推出的政策相當重磅，可說是史無前例地同時間支持資本市場，以及內地樓市和民生消費。當局明確釋放出貨幣與財政雙管齊下之寬鬆政策訊號，這令股市一飛衝天。
短短數日的政策效果是，恒生指數急升兩成至約22000點，若由自9月中低位更是已經累升逾三成，目前恒指接近2023年1月底，內地宣布疫後重啟經濟時的股市高位22500點。觀察過去歷史，當內地推出較廣效的政策以支持經濟時，平均股市升浪約為兩成，此輪政策出台帶動下的資金市，短短數日已帶動股市升高兩成，認為投資者若於目前港股的水平再追入，並期望得到短線回報，可能需要審慎三思。股市連漲數千點之後，出現獲利回吐盤的可能性相當大。另一方面，市場亦需要一些時間來觀察9月底刺激政策的執行效果，投資者尤其需明白樓市、消費和投資等實體經濟表現，並不是數日之內就可以見到360度反轉的局面。
過去一直認為，港股估值偏低的原因，是市場流動性不足，只要市場資金充裕，估值修復並不困難。本輪的資金市就是一個最好的驗證，眼見環球機構投資者的資金大量湧入香港股市，急急追逐落後，因為大部分亞洲和環球的基金產品，過去幾年都是相當地低配香港和內地股票。以中長線的角度來看，若未來內地經濟政策效果浮現，樓市逐步回穩向上，筆者相信股市的估值可以更上一層。
回歸長期的基本面來看，中長線較看好中資科技股。受惠内地網遊板塊回暖，人工智能提升網上廣告效益，以及大模型進入收費模式，中資科技股盈利表現正在持續改善，加上近年內地人工智能生成技術應用之發展迅速，尤其是在電動車應用和互聯網消費上的AI應用技術可算領先全球，未來將帶來更多結構性增長機會。
恒生科技指數目前接近5100之2022年6月高位，料短線或有獲利回吐壓力，可待機會於整固之後再重新部署。但要再度提醒，無論市場氣氛如何興奮，投資者不應該一面倒地追逐某單一市場或某一類的風險資產，有股有債且分散地區投資的配置，仍是最重要的投資根本原則。
梁君馡
