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外匯 | 2024-02-28 12:32

廖嘉豪

【日圓】進一步貶值或不合理

日本央行或在兩種情景下結束負利率政策。第一,如果美國經濟急劇惡化,並於第二季進入衰退,或使日本央行需待至2025年4月才退出負利率政策。第二,如果美國經濟於2024年第一季沒有明顯放緩,日本央行可能在3月份議息會議上,開始向市場傳遞政策將會轉變的訊息。花旗分析員預期,美元兌日圓的長線阻力約處於150水平,明年有機會跌至甚至跌穿140水平。

日圓進一步貶值或不合理。若美滙指數重返102至104區間,美元兌日圓亦有機會策略上回到146至148,主要基於3個原因。第一,日圓隔夜指數掉期利率的定價顯示,日本央行最快將於下月(最遲4月)退出負利率政策;第二,日本的貿易條件繼續改善,花旗分析員預測,今年布蘭特油價將下跌至近每桶70美元,明年則下跌至每桶60美元;第三,日本企業收購外國企業相關的外國直接投資(FDI),由2020年開始已經放緩,減少沽售日圓買入外幣,日圓供需環境改善,或有利日圓循序升值。

目前沽出瑞郎買入日圓,或是看好日圓的較佳選擇。沽出瑞郎兌日圓的利息支出,較沽出其他日圓交叉盤明顯較低。另一方面,瑞士通脹回落,瑞士央行或較歐洲央行提早減息,以及瑞士央行已沽售瑞郎干預滙市,但日本央行可能收緊日本金融狀況,令日本相對瑞士央行的政策前景出現分歧。