美國聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole央行年會上，表明目前是調整政策的時候，市場已幾乎肯定聯儲局於9月改變貨幣政策方向，開始減息，但大家對減息0.25厘或0.5厘仍存在分歧，而且關注聯儲局未來減息步伐。基於減息路徑仍存在極大不確定性，相信減息後，市場波動性將加劇，建議將資金轉投東盟市場。
現時距離聯儲局議息會議不足兩周，期間公布的經濟數據將成為左右貨幣政策的因素之一，若數據欠佳，市場或會認為減息0.25厘並不足夠，可能需要減息0.5厘，但暫時來看，9月減息0.25厘可能性仍較高，大約60%至70%。若聯儲局突然大手減息半厘，或觸發市場憂慮，擔心會否是經濟快速放緩所致。
儘管大家對9月減息毫無懸念，但減息後，未來聯儲局的減息步伐如何，會否每次議息均減息，還是隔次減息，目前仍然不明朗。投資市場最不喜歡就是不確定性，故有機會9月落實減息後，投資者會先行沽貨套現，令市場出現較大波動，當中調整幅度最大的估計是美國重磅股，當中尤其以本土業務為主的重磅股沽壓最大，因美國減息將不利美元，故對以美元為主要收益的企業影響較大，其次是跨國大型企業，之後才是中小企。
美國啟動減息行動後，部分資金或會因此流進其他市場尋找機會。由於美國與日本的貨幣政策周期不同，在美國減息、日本加息的預期下，或再次觸發日圓拆倉活動，基於南美地區的套息交易較多，故資金或偏好取道亞洲特別是東南亞市場。
中國政府在政策上尚未見到明顯變化，市場情緒依然低迷，難望吸引資金流入，故資金相信會較鍾情估值較印度便宜、獲政府支持的東盟市場。其中，菲律賓央行已步入減息周期，泰國他信的女兒貝東丹當選為總理，當地政局不穩定性已消除。將於兩個月後卸任的印尼總統佐科早前改組內閣，任命多名跟自己及候任總統、現國防部長普拉博沃的盟友入閣，對市場來說屬正面消息。馬來西亞獲外資直接投資興建數據中心，故當地亦有正面催化劑。行業方面，看好印尼銀行股、菲律賓地產股、泰國醫療醫院股，相信企業的業績不錯。
至於中港市場，基於內地不會推出大規模刺激政策，故看好香港多於內地，因美國減息對香港資產的正面效益更大，鍾情於香港房地產及銀行股，因估值較平且投資者倉位相對較低，故較易反彈。
內地經濟數據雖未有起色，但近期企業中期業績優於預期，特別是產品單價上升的手機鏡頭股，部分出現產能過剩的行業如風電，以及太陽能亦有削減產能跡象，只有零星企業發較保守的營利指引，令市場失望。值得留意的是，中資企業愈來愈願意進行股份回購，反映大部分管理層都認為公司股票相當便宜，部分管理層亦覺得因投資機會不多，故寧願將資金放在回購，也不增加資本開支。基於企業普遍公布回購計劃，投資者對回購的要求亦提高，不僅回購金額要高，而且要迅速完成，故此不作回購的企業，便被市場拋售。
從輝達績後股價急跌來看，顯示市場認為輝達可帶來的驚喜愈來愈小，美國重磅股走勢開始轉弱，對韓國及台灣也有影響。投資取態方面，價值股跑贏增長股，同時高息股也會受惠，相信當外圍市況繼續調整時，國際投資者或會再次回來。
陳致洲
