【私銀觀】2023年接近謝幕，經濟是否衰退仍然是投資者的焦點，但市場還沒有充分顧及的其中變數，就是美國前總統特朗普回歸。
近期多項民調顯示，特朗普的支持度持續領先現任總統拜登，包括在6個關鍵搖擺州份的其中5個。美國2024年大選距今少於11個月，特朗普重掌白宮將成為投資市場的最大不確定性。
若然特朗普再任總統，並由共和黨主導參眾議院，相信將重施2017年所見的慷慨財政政策，但問題是美國財政赤字在2023年已相當於該國國內生產總值(GDP)的6%至8%，遠高於特朗普在2017年開展首屆任期前一年的2%至3%。
大灑金錢將刺激通脹
從經濟層面來看，在沒有資金來源下大灑金錢，可能再次刺激通脹，就如在2018至2019年般，美國核心通脹率就算在聯儲局加息150點子後仍然超過2%的目標，更莫說2023年截至10月份的4%，屆時便可能需要恢復加息。
同時，高利率將加深對美國債務持續力的關注，尤其是現在的利息成本佔美國稅收水平，是自1980年代初以來最高，所造成的其中結果將是，央行貨幣政策自1990年代以來對經濟的支配力量，可能最終為財政政策所取代，而長債投資者將因此面對更大風險。
如果特朗普勝選但共和黨未能控制國會兩院，特朗普便可能如其首屆任期初期一樣，優先推行監管和外交政策，相信目前受拜登限制化石燃料產量影響的傳統能源業，將率先受惠。不過，由於拜登政府去年通過的《降低通脹法案》(IRA)，在多個由共和黨控制的州份帶來就業和投資增長，預計共和黨對綠色能源業的反對聲音將在2024年減少。
外交方面，現時全球重塑地緣政局的過程，例如拜登積極重建的泛大西洋聯繫，以及與東亞和南亞結盟等多邊政策，在特朗普的第二屆任期中可能減慢。
美國和歐洲在其首屆任期的緊張關係可能重演。共和黨國會議員已經尋求阻止繼續為烏克蘭提供戰爭資金，加上歐洲在2022年制裁俄羅斯後，更依賴美國出口能源，因此可能削弱了歐洲與美國對俄烏戰爭政策分途的能力。
更大力圍堵中國
美國、以色列及沙特阿拉伯在特朗普首屆任期時的較佳關係，或有望成為中東局勢緩和的基礎，但也同時可能讓特朗普的外交政策更集中於東亞地區。自從在2018至2019年間對中國發動貿易戰，並由拜登政府自2021年延續圍堵措施後，特朗普回朝可能在資本和知識產權領域，擴大對華的限制。
基於中國經濟目前仍在努力復原，若在貿易、資本和知識產權範疇再遇掣肘，中國政府可能作出報復，東亞國家便可能在全球這兩個最大經濟體的角力之間尋找生存空間。
就地緣政局而言，全球地緣政治秩序可能加快重整，「全球南方」(Global South)國家將崛起，政治力量或從以往的領導國轉移至在歐洲和拉丁美洲的新興國家。
黃金在不穩定中突圍
對投資者來說，特朗普再任總統所帶來的投資風險之一，將是暴露了全球經濟的脆弱面，包括催化通脹壓力和導致財政赤字膨脹。種種影響穩定性的政經政策可望有利於黃金，讓黃金有機會在投資組合中，再次成為長遠保障財富的基石。
韋立民（Norman Villamin）
