美國聯邦公開市場委員會（FOMC）維持基準聯邦基金目標利率，於5.25至5.50厘範圍不變，符合市場預期。然而，FOMC將美國經濟狀況的評估升級，由「溫和」上調至「穩健」，並將2024年及2025年點陣圖的中位數，各上調50個基點。
聯儲局或下月再加息
整體而言，聯儲局繼續強調利率「長期走高」的論調，除延後減息外，FOMC有機會於11月份的會議再度加息。本行預測聯儲局會在會議期間再度加息，加幅為25個基點。因此，我們將聯邦基金目標利率的終端範圍，由5.25至5.50厘上調至5.50至5.75厘。此外，我們亦預期首次減息將延遲至2024年中（早前預測為2024年第一季），並預期2024年內減息的幅度為相對溫和的75個基點（早前預測為125個基點）。整體上，雖然加息周期接近尾聲，但整個過程似乎已延後，而本行仍然認為聯邦基金目標利率超越6厘的機會不大。
縱然聯儲局貨幣政策的「不確定性」展望已經消除，但並不意味全球經濟和金融市場的前景已經明朗。在FOMC的9月份會議後，美國國債再度被拋售，而美元亦明顯進入強勢。展望未來，本行認為有以下三大主要風險因素，可能導致各國相關的利率及貨幣再次反覆波動。
3風險或致利率再波動
第一是原油價格重上100美元。布蘭特原油價格在每桶80美元見底回升，並在今年第三季收復年初至今的所有跌幅並掉頭向上。自此，沙特阿拉伯延長單方面每日減產100萬桶的行動至今年底，造成供應持續緊張的局面。美國原油庫存量進一步減少，亦導致原油供應緊張局面加劇。布蘭特原油價格在9月中上漲至每桶95美元。本行更新原油價格預測，為2024年初上試每桶100美元。
布蘭特原油價格向每桶100美元大關進發，會引致黏性通脹風險，並可能延長加息周期，對全球經濟在2024年的復甦進程構成壓力。至少，能源價格重現強勢，導致市場對全球利率維持「長期走高」的綜合預期更加穩固。
第二是日本央行解除孳息率曲線控制政策（YCC）。日本央行行長植田和男一直強調，日本央行即將實現貨幣政策正常化，及取消「孳息率曲線控制政策」的風險，並在接受媒體訪問時表示希望「低調退出」寬鬆貨幣政策的願望。事實上，本行預測日本央行將會在2024年第一季將短期基準利率上調至零以上，隨後在2024年內持續上調10年期日本政府債券孳息至1厘以上，逐步將YCC正常化。
日圓套息交易或拆倉
值得關注的是，日本央行或未必能實現有序正常化或「低調退出」，日圓利率反而會急升，在全球金融市場重新觸發不希望見到的反覆波動走勢。若日本政府債券孳息及日圓利率急升，便有機會觸發日圓再現強勢，導致日圓套息交易拆倉，最終可能衝擊全球風險資產價格。
第三是中國經濟疲軟，人民幣持續走弱。在後疫情時期，市場原先預測中國國內經濟會在2023年內持續復甦，但事與願違，國內經濟上升乏力。中國人民銀行連番下調借貸利率；中央政府亦推出財政刺激方案，以刺激房地產市場。本行預期作為基準的貸款市場報價利率（LPR），會進一步下調。雖然中國經濟尚未確立全面復甦的基礎，但我們認為，各項財政刺激措施及放寬貨幣政策的行動，將有助國內經濟於2024年內回穩，並延續國內生產總值增長略高於2023年5%的關鍵目標。
在岸人民幣過度疲弱會帶來美元延長強勢的效應，對主要亞洲外滙及東盟外滙構成壓力。誠然，本行認為美元見頂的觀點已在今年下半年一再延後，現時本行認為美元將要到2024年第一季才會回落。美元持續強勢將導致亞洲企業的離岸債務負擔加劇，並可能拖慢預期的經濟復甦步伐。
李國基
