國際貨幣基金組織上周發表的《世界經濟展望》報告指出，雖然全球經濟正在復蘇，但下行風險猶在，其中新興市場更大幅動盪，成熟國家不應太快縮減寬鬆政策。當局特別點名印度、印尼、土耳其、南非及巴西等新興國家，指出這些國家的通脹及經常帳赤字均處於高位，較容易受到資本外流衝擊。
無疑，印度的財政及經常帳赤字相對較高，令投資者非常關注經常帳赤字融資所需的外國資金流，同時為盧比帶來貶值壓力。我們認為，政府仍須透過各種政策及改革解決財政赤字問題，但在過去數月，貿易赤字已有所減少，令經常帳赤字縮窄至僅佔本地生產總值的1.2%。
此外，受惠於疲弱的盧比及來自成熟市場緩慢復蘇的支持，印度出口得以改善。政府採取措施打擊黃金進口，加上整體進口普遍走弱，亦有助改善赤字情況。同時，自9月份以來，印度儲備銀行已增加外匯儲備約170億美元，令總數合共達到2900億美元，這有助加強印度對外部衝擊的抗禦力。
至於通脹問題方面，以批發物價指數及消費物價指數計，印度通脹仍然高企，雖然食品價格稍為回落，但其他結構性問題均令通脹加劇。為壓抑通脹，印度儲備銀行於1月底把回購利率調高25個基點至8.0%。隨著環球增長復蘇將有助推動生產，加上氣候怡人的雨季或會使食品供應趨於正常，食品通脹壓力將繼續紓緩。
儘管上述數據顯示印度經濟或正在轉向，但要實現更利好的境況，則仍需要由一個更具決斷力的政府，進一步推行宏觀政策調整才能實現。印度或會在5月底前舉行大選；目前，團結進步聯盟的主要反對陣營國家民主聯盟，在印度人民黨的領導下正愈來愈受人民歡迎。雖然過往選舉結果對市場的影響有限，但若選舉結果受投資者歡迎，市場仍會受惠於利好情緒而短暫上升。
總括而言，印度經濟正溫和復蘇，雙赤字狀況已逐步改善，可見經濟或正在轉向。現時印度的歷史市帳率及預期市盈率分別為2.6倍及14.1倍，較長期平均水平為低，顯示股票估值仍然吸引。對於長線投資者而言，印度所面臨的經濟轉向將是入市良機。
譚慧敏
