2014年伊始，多個新興市場出現拋售潮，1月份的最後一周，已是資金流出新興市場股票基金的連續第14周，也是自2010年8月以來，資金流出額最大的單一星期。
拋售潮由多個新興市場包括土耳其等相繼加息以試圖遏止貨幣跌勢所引發，而烏克蘭及泰國的政局持續不穩亦是原因之一。早前一段長時間的平穩市況下，風險資產已攀升至相對較高的水平，新興市場如今所面對的負面消息，在相對脆弱的市場氣氛以及追捧優質資產的浪潮中，已開始造成影響。
不過，無論是甚麼因素觸發近期的拋售潮，當前的市場調整正如去年5、6月時所見的一樣，正好再次提醒投資者，投資新興市場的3個真相。
1. 市場波動性無可避免
新興市場傾向波動，而未來(至少在短期而言)也勢將如此。由於美國聯儲局逐步退市，加上多個國家正受結構性問題困擾，新興市場貨幣持續受壓，相信新興市場在未來數月會維持高度波動。
2. 個別市場國情有別
雖然統稱「新興市場」，但國與國的情況卻不盡相同。換言之，一些國家例如土耳其、印尼等面對的問題，與其他新興市場所面對的截然不同。縱然以「新興市場」為題的新聞看來負面，不少國家尤其北亞地區的國家的情況顯著較強健。以中國及南韓為例，兩地不但錄得經常帳盈餘，外匯儲備也十分充裕。
同時，雖然我們仍然認為投資者須謹慎看待墨西哥股票，但不能忽視的是墨西哥前景與美國經濟復蘇息息相關，而該國最近也推行了多項的結構性改革。此外，聯儲局退市對不同的新興市場的影響也不一樣，因為各國的基礎因素各異。較倚賴外資的國家例如土耳其及南非，很可能會受到大程度的衝擊，但中國及南韓則可能會比較不那麼受影響。
3. 新興市場投資價值深遠
新興市場的經濟增長普遍快於已發展市場，因此新興市場的估值以大部分標準看來均仍然相宜。現時新興市場股票較已發展市場的股票仍有近四成的折讓，而此折讓幅度乃環球金融危機發生以來最大的。
著眼於新興市場的中長線發展
長遠來說，外匯、利率及新興市場股票出現的變動其實是一件好事，因為其有助促進極為重要的宏觀經濟調整。最近的種種市場事件也提醒投資者，要預知市場先機是不可能的。因此，我們仍將視新興市場為策略性資產，不會就此離場。
而由於新興市場吸引力各異，我們仍然主張投資者嚴選個別投資。我們亦認為新興市場的定義，可擴展至包括前緣市場(frontier markets)，前緣市場自去年以來已上漲約18%。
倘若你希望捕捉新興市場經濟增長及金融市場深化的過程，配置資產時應放眼中至長線，精心發掘潛在價值並耐心地等待風暴過去。
孔睿思(Russ Koesterich)
