美國企業的去年第四季度業績公布期進入第二周，至上周五為止，已公布業績的標普500成分股中，業績勝預期的正誤差(Positive Surprise)為57%，低於去年第三季度整體的67.2%，不過由於現仍是公布期的初期，不排除此比例有回升的可能性。
已公布業績的企業中，銀行表現大致符合或勝預期，花旗因財資(FICC)收入同比下跌15%影響業績。美國鋁業因商譽減值17億美元與其他一次性項目再出現季度虧損，但股價下跌後，因鋁價急升而強力反彈，上周五收市價11.36美元為27個月高位。英特爾(Intel)業績不符預期，平板電腦的威脅加劇，股價跌4.9%後反彈，仍比業績公布前低2.6%。通用電器(General Electric)雖然業績符合預期，但因為毛利率不及公司及市場預期，股價上周五收跌2.3%。零售商百思買(Best Buy)則因去年12月假期同店銷售倒退0.9%，股價急跌近3成。
筆者上周指出，若美國聯儲局不將「前瞻性指引」中的觸發加息的失業率門檻改變至6%或以下，美國股市將進入調整期，原因是美國股巿的兩大推動因素，即樂觀的美國百姓與悲觀的聯儲局，都漸消退，聯儲局若蓄意含糊，市場不確定性必升。美國股巿短期進入「炒股不炒市」格局，雖說標普500的12個月預期市盈率可能仍可比現時的15.9倍再攀升少許，但此時應選擇估值在行業內比平均有折讓的股份，如福特汽車(Ford Motor)、沃爾瑪(Wal-Mart Store)、來寶集團(Noble Group)、思科系統(Cisco System)及Stanley Black & Decker Inc.等。
美股調整暫對歐洲股市影響輕微，歐羅區道瓊斯600指數(EuroStoxx600)上周升1.5%至6年高位的335.82點。去年6月初，筆者於〈市場對歐羅信心轉強〉一文中指出，歐盟委員會容許法國、西班牙、波蘭、斯洛文尼亞、葡萄牙及荷蘭六國多一年至兩年時間達成滅赤目標，將提振歐羅區的股、匯及債。時至今天，歐羅已上升5%，歐豬國債息大幅回落，10年期西班牙及葡萄牙國債孳息均下跌近一厘，愛爾蘭更成功重回市場發債。歐羅區道瓊斯600指數於期內雖已上升16%，創6年高，但相對2007年高位的400.99點仍低出16%。
去年11月初，筆者在〈走過艱苦歲月的西班牙〉一文中指出西班牙樓巿復蘇加快，外資流入加速，環球投資者如黑石基金(Blackstone)、高盛及微軟始創人蓋茨均有開始對西班牙樓市或企業作投資，當時西班牙股市指數IBEX35比2009年希臘虛報帳目而引發歐債危機時仍低出19%，可考慮吸納。1月份西班牙公布的經濟數據仍然指向持續較快復蘇，去年12月失業人數下跌107570人，製造業採購經理指數升至50.8，高於盛衰線，服務業採購經理指數更上升至54.2，消費物價指數第二個月停止下跌，同比升0.3%。年初至今，西班牙股市指數IBEX35上升5.5%，升幅較德國、法國、意大利及英國等高，但IBEX35現水平仍比2007年歷史高位，低35%，估值不過高。
筆者相信，本年稍後時間公布的歐洲銀行資產質素報告將對歐洲銀行有較正面評估，西班牙大銀行如西班牙對外銀行(BBVA)股價會受惠；西班牙建造公司如Fomento de Construcciones Y Constratas (FCC)則可受惠樓市復蘇及服務出口而轉虧為盈，看來西班牙政府大肆宣傳蓋茨的投資並無不妥。
王良享
