自年初以來，新興市場債券錄得大量資金流入，並帶來吸引的回報。儘管3月份矽谷銀行倒閉及瑞信被收購的兩件市場大事加劇了市場波動，並影響了投資者對債市的信心，但我們認為投資新興市場債券仍然吸引，亦沒有任何理由規避此資產類別。
亞洲監管機構發聲支持
我們觀察到亞洲或中國債市並未受到任何影響。相反，由亞洲各地市場金融機構發行的AT1債券（包括中國、香港、泰國等），在經歷大量拋售後的價值吸引，蘊藏具吸引力的買入機會。如同歐洲，許多亞洲監管機構立即發表聲明，重申堅決貫徹債務等級政策以安撫市場。
此外，聯儲局的態度及近期行動表明，加息周期臨近尾聲。根據過去經驗，聯儲局會在經濟出現衰退跡象時，暫停緊縮措施。彭博數據顯示，美國經濟衰退概率已增至65%。對於固定收益市場而言，這意味風險溢價高企，有利債券投資者獲取更高的收益回報。
預期增長差距不斷擴大
同時，每當已發展市場料陷入經濟衰退之際，新興市場債券的吸引力往往隨之增加。根據國際貨幣基金組織的數據，已發展市場與新興市場之間的預期增長差距，正在不斷擴大。2023年，已發展經濟體預期將增長1.3%，新興經濟體預計將增長3.9%左右，新興市場因而對投資者而言更具吸引力。
近期公布的數據顯示，中國房地產行業釋放出復甦訊號。房屋銷售額、投資額及建造率跌幅按年收窄，全國住宅銷量亦正逐漸改善。
內房復甦利精選房產信貸
根據國家統計局，新房銷售額於2022年下滑28%後，今年首兩個月錄得按年增長3.5%。中國房產訊息集團的數據亦反映，復甦非常強勁，2023年第一季首100個發展商的銷售額，按年增長3.1%，及3月份按年增長29.2%。我們估計，國企發展商的銷售額將增長42%，其佔據的市場份額將增至61%（2023年第一季為45%），而民企發展商的銷售額則將下滑27%，國有與民營企業之間的分別將會擴大。
我們認為，2023年第二季的數據，將從上年同期的低基數持續適度改善。上年第二季，許多城市（特別是上海及深圳）實施了大規模的限制出行措施，嚴重抑制了當時的房地產出售。2023年，房屋銷售不斷改善，房價很大可能企穩。2月份，國家統計局的70城房價指數，錄得自2021年8月份以來的首次按月上漲。值得注意的是，新房價格上漲不只限於最大的一線城市，在三線城市亦可見相關趨勢，同時一二線城市的二手房價格微漲，這可能是整體房地產行業復甦的早期跡象。故此，我們對交易價格仍處於承壓或較低水平的精選房地產信貸，保持樂觀態度。
Cosmo Zhang
