歐美銀行業早前出現動盪，促使美國聯儲局和其他國家機構的緊急介入，有效遏制了更廣泛的系統性風險。不過，這令各國央行在不引發經濟衰退的情况下對抗高通脹，變得更加困難——政策制定者在遏制價格壓力的同時，還需要維持金融穩定。
自矽谷銀行倒閉以來，MSCI亞洲（日本除外）金融指數從峰值到低谷僅下跌了5%，約為美國和歐洲跌幅的三分之一。亞洲銀行信用債和信用違約掉期的息差升幅也低於歐美。這主要歸功於亞洲銀行良好的償付能力、流動性和盈利能力。亞洲銀行的存款基礎龐大，且較為多元化，許多銀行還擁有政府的支持。
亞洲股票存戰略性機會
事實上，儘管銀行業的震盪使其他主要經濟體更早深度放緩的可能性上升，但亞洲經濟基本面似乎仍頗為穩健。中國經濟反彈應會緩解亞洲受到的影響，消費復甦應會帶動今年中國GDP增長回升至5.5%左右。
我們認為到今年底，亞洲（日本除外）市場將有接近雙位數的上行空間。經濟前景改善、美元逐漸走弱，以及下半年盈利有望按年反彈14%，均是積極的驅動因素。
在亞洲金融股中，我們認為日本和香港的主要銀行處於超跌水平。就日本而言，該國央行今年較後時間可能實施貨幣政策正常化也是另一利好因素。從較長期來看，隨着區域供應鏈重組以及外資流入，印度、印尼和菲律賓的銀行將受惠於增長形勢轉好。對於新加坡銀行股來說，儘管股息收益率穩健，但淨息差上升帶來的利好正逐漸消退。而隨着租金收入增加，我們認為新加坡房地產投資信託基金是更具吸引力的投資主題。
中國股市或可升逾2成
與此同時，我們認為至年底中國股市可能有超過20%的上行空間。市場龍頭將從最初的重新開放贏家，轉向復甦優勝者，其中包括精選的耐用消費品和服務、工業、材料和數碼經濟。
亞洲半導體是另一個具吸引力的早周期板塊。供需動態和晶片價格有望在2023年下半年改善，我們認為亞洲訊息技術板塊有望在2024年實現38%的盈利增長。
投資組合宜多元化
在近期的市場震盪之後，我們認為央行更早結束加息周期的概率更高。我們預期聯儲局將在5月份進行最後一次加息，市場已經計入聯儲局政策將在7月份轉向的預期。這表明鎖定當前優質固定收益較高的收益率應是良策，該類資產的總收益率具吸引力，在經濟進一步放緩的情况下也有望實現資本利得。當前現金或許看來頗具吸引力，而一旦利率周期見頂，現金的收益率可能會迅速下降。
外滙方面，隨着美國經濟增長和利率溢價下滑，美元當前的水平不太可能持續。這應會帶動亞洲貨幣兌美元今年回升近6%，特別是中國重新開放的受惠者（澳元、人民幣和泰銖）以及高息貨幣（印尼盾和印度盧比）。
黃金年底目標2050美元
此外，我們繼續看好黃金的避險作用，年底目標價為每盎斯2050美元。
近期的市場震盪可能令全球增長進一步分化，這使投資紀律和通過實物資產進行多元化配置格外重要。儘管投資者還需管理較高的風險，但我們認為令人期待的機會依然存在，包括在亞洲。
陳敏蘭
