歐羅近期高居不下，非常接近今年10月時的高位1.3832。有部分投資者對此感到甚為不解，因為歐洲央行在11月7日減息後，依然不斷提醒市場各種對抗低通脹的措施，但歐羅拒絕下降。我們認為有兩大原因：歐洲央行對歐羅匯價水平沒有作出任何評論，和歐羅區的流動性在緊縮中。
首先央行行長德拉吉在上次央行會議後，談到匯率不是央行的政策目標，只會密切監測其對通脹和經濟增長的負面影響。而在周二的演說中，更談到現時的低通脹是很多央行共同面對的問題，而通脹受壓源自金融危機後，市場去槓桿化和政府緊縮財政所導致。
德拉吉並沒有針對歐羅已接近全年高位，作出任何直接的批評，遂間接導致市場繼續持有歐羅長倉，甚至有加碼增持歐羅，沽空日圓的交叉盤情況出現。
第二個原因是市場更加密切監察歐羅區銀行體系的流動性問題，由於今年銀行不斷償還央行的「長期再融資操作」貸款，以至流動性在逐漸下降，現時之數目為1579億歐羅，相比9月初的2530億歐羅和一年前的6500億大幅減少，流動性的減少，加上將近年尾，流動性需求更大，自然會令歐羅匯價有上升的壓力。
歐羅現時的貿易加權指數，已升至兩年以來最高，對於歐羅區的價格穩定、貿易增長、貨幣政策都有不良的影響。但央行也沒有正面批評歐羅的匯價，所以歐羅仍然有機會上試1.3832的高位，投資者也可以留意，歐羅兌日圓的交叉盤，當獲利回吐的跡象還未出現之前，歐羅匯價依然會受到支持。
葉劍雄
