幻想在炎夏，你面前出現半杯水，你會開心還是失望？樂觀者會覺得水杯半滿是件好事，悲觀者就會覺得水杯只得一半滿不好！現在美股市場的情況，就如這個半杯水的狀態。同一個數據，可以被解讀為好事，也可以令人悲觀。
2月1日，聯儲局議息後宣布加息25點子，完全符合市場的預期。標指隨即連升兩天，升幅達2.5%，並衝破4100點這重要的阻力位。納指走勢更加凌厲，升幅達5.3%，也突破了200天平均線。正當大家深信主席鮑威爾變鴿時，在議息公布後兩天發表的就業數據，就令市場驚惶失措！非農業就業職位增加51.7萬個、職位空缺增加至1100萬個，為5個月新高；而失業率降至53年以來的新低3.4%！市場解讀為通脹有機會重燃，標指和納指連跌兩日。
及後鮑主席發表了很「虛」的聲明，完全沒有暗示，會否因為出乎意外強勁的就業數據而變鴿或鷹。市場就解讀為息口政策未變，股市應聲飆升。
強勁就業數據如半杯水
這強勁的就業數據就如半杯水，熊派可以解讀為通脹未止，加息會持續。牛派可以看成經濟未有因為加息而步入衰退。當然這一回是熊派領先第一回合，但後來鮑主席發表聲明，牛派就追平。試想像，如果就業數據比預期差，這個半杯水的情況也同樣會出現。熊派可以認為過度加息引發美國經濟衰退，牛派可以認為聯儲局的加息已經奏效，加息周期很快完結。
作為散戶對着這半杯水，一旦站錯邊就很危險！所以不妨抽離一會，看看這杯水背後的大環境，可能會有多一些啟示。
盈利預測不斷被下調
正值業績公布期，先看標普500公司第四季度的表現。截至2月3日，一半的標指成份公司已經交了成績表。只有七成公司有盈喜，為什麼說「只有」？因為自2020第一季度以來的平均都是八成。另外，分析員在不斷下調盈利預測，去年12月底預測盈利倒退2.8%，1月下旬預測倒退4.6%，最新預期倒退5.3%。標指最新的前瞻市盈率（P/E）是18.4倍，比10年平均17.2倍和去年的17倍都高。如果最終盈利真是倒退，現在的P/E會變得不合理。盈利降、價格升，不是一個牛勢。
正站在牛熊角力分水嶺
從技術面看，上文3個評估後市指標，有兩個出現了。首先，標指真的突破了從去年初高位引伸下來的下降軌道，並突破了4100點這個阻力位。如上文提到，關鍵不是單單破位，而是能站穩4100點以上【圖】。雖然在這幾天的牛熊拔河比賽，4100點能守得住，但要留意，指數已經出現短線超買，有回吐壓力。
至於市寬，股價高於200天線的比例，一度升到一年高位的76%。而高於50天線的比率，也曾經升至79%。但兩個指標最新都回落到69%和67%。
第三個指標是債息，上文提到3.3至3.4厘這個支持區果然發揮功效。債息於2月2日下試3.3厘這200天平均線後，隨即反彈到現在的3.65厘。債息未能跌破這支持區，科技或增長型股票短期會受壓。
讀者們，對不起！我的總結也像是半杯水：現在股市正站在牛熊角力的分水嶺，可能要「睇定D」再部署下一步。
梁偉基
