由於早前歐羅區的經濟表現良好，無論製造業或是服務業採購經理指數都在擴張線上，令市場預期第三季國民生產總值可以恢復正增長，歐羅匯價一直做好，升上1.3832本年度新高。但在之後6個交易天就下跌接近400個基點，見1.3442，跌幅有2.8%。
從歐羅區的綜合採購經理指數看來，由今年3月開始，連續6個月都在上升，但到了10月份就出現了回落的現象；再檢視歐羅區的失業率，從4月至7月都停留在12.1%水平。市場人士以為失業情況見頂回落之際，在8月和9月卻又升至12.2%，令部分投資者放棄以為勞動市場最壞的情況已經過去的想法。
而令歐羅從上升轉為下跌的催化劑，莫過於10月公布的歐羅區消費物價指數，市場事前預計會在1.1%左右，但實際數字只有0.7%，遠遠低於市場估計，相比歐洲央行的2%通脹目標，也有一段距離。歐羅區的經濟火車頭德國，10月份的商業景氣指數、現在指數和預期指數，都出現下跌的情況。
市場估計美國因為新一年度財政預算案未能通過，導致政府在10月1日起，局部停止運作半個月，可能影響美國經濟。但美國供應管理協會的製造業採購經理指數在10月份依然保持上升，最新報56.4，延續擴張的勢頭，美國供應管理協會的10月份非製造業採購經理指數也遠勝預期，令投資者對於美國聯儲局何時開始減少買債，要重新評估。雖然大部分市場人士依然預期會在明年第一季末，或第二季初才開始減少購買資產，但也有部分投資者認為，假如美國經濟數據陸續有好表現，尤其是在非農業職位的創造上，不能夠排除聯儲局在12月的會議，有一半的機會提早決定和公布減少買債的時間表，美匯指數在大約79附近找到支持而大幅反彈。
相反在歐羅區，經濟增長有放緩跡象，加上通脹處於相當低水平，市場對於歐洲央行加強寬鬆貨幣政策的猜測升溫，甚至預計央行將會降低再融資利率。不過我們相信歐洲央行在11月7日的會議上，有機會在減息的議題上作出激烈的討論，甚至爭持不下，但最終會維持利率不變，而最快的減息時間很可能在12月，甚至明年才推行。
至於歐洲央行的另一項寬鬆措施，推出另一輪長期再融資操作，以確保利率不會因流動性減少而上升，提供更多資金，以彌補各銀行相繼還款，令央行的資產負債表縮減的情況。但我們相信最有效的時機在於同時間降低利率，所以本星期實施的機會不高。
歐羅兌美元的匯價就在市場對歐洲央行有可能採取更寬鬆貨幣政策，而美國聯儲局有可能提早決定減少買債的預期升溫此起彼落下，從高位回落，現在正在50天移動平均線上落。且看歐洲央行行長德拉吉在央行會議後的記者招待會，會否提出更清晰的方向。不過相信歐羅不容易再衝擊1.3832高位，短線很可能在1.3220至1.3740上落。
葉劍雄
