第四季已過了一半，首先總結一下美股各大指數表現。自季初至今，表現最好的是道指，升16.8%。第二位是追蹤美國本土小型企業的羅素2000指數，升11.7%。標指升10.4%排第三。而表現最差的就是納指，升5.8%。但自上星期四美國公布了比預期低的通脹數據，指數表現的局面改變了。表現最佳的是納指，升8%。而早前表現第一的道指則排最尾，只升3.2%。
以上不同指數表現的變化，跟息口和美元走勢大有關係。美國10年期國庫券孳息率從9月底的3.8厘，一直升至11月9日的4.15厘。對息口走勢最敏感的納指，表現一直受到拖累。但11月10日後債息在4個交易日急跌至3.69厘，帶動了納指急速反彈。至於道指，因為30隻成份股業務都分布全球，弱美元令在美國以外賺取的收入，轉換成美元時變相升值，有助提升盈利。所以美滙指數自9月28日創出20年新高後回落，給予道指支持。但自上周四起，美滙指數開始喘穩於106水平，支持道指的力度消失了。
消費意欲低惟就業仍強
至於板塊方面的表現，自10月初開始，表現最好的3類分別是能源，升28%；工業，升19%；和原材料，升18%。而表現最差的，就是非一般消費品，只是微微升0.06%。能源和原材料跑贏，應該是通脹和物價上升帶動。而非一般消費品跑輸，表示市民大眾對通脹和經濟前景有所顧慮。那些可以延後購買的耐用品，例如家庭電器和衣服等，市民會推遲購買。
這兩天兩大零售商沃爾瑪（WMT）和Target（TGT）公布業績，也反映了美國消費者的心態。沃爾瑪主打的是一般消費品，第三季度實際盈利勝分析員預期，收入增長達8.7%，而同店銷售也增長8.2%。業績公布後股價最多升8.6%！一眾券商亦紛紛提高該股票的目標價。相反，偏重於售賣非一般消費品的Target，第三季度盈利低於預期，公司並且調低對第四季度收入和盈利的預期，股價暴瀉13%！
一次數據難為加息定論
美國現在正處於一個奇怪的情況。一方面從上述分析看到，消費者的消費意欲並不樂觀。但從就業角度看，勞動市場仍然強勁。雖然上星期新領失業救濟金人數微升7000人，達22.5萬人，但過去4星期平均就跌至21.875萬人，遠低於華爾街預期的23萬。失業率保持於3.7%這個五十年來最低水平，顯示聯儲局的加息行動，仍然未能冷卻經濟。故此，單憑上周四一次通脹數據的回落，而定論聯儲局會減慢加息步伐，實在言之尚早。
根據歷史統計，美國總統中期選舉年的第四季，美股表現都不俗。自1949年至2019年，道指平均升6.1%；而標指則升6%。納指自1971年至2019年，平均升幅也有2.2%。如果合併計算隨後一年第一季的表現，道指、標指和納指分別有13.7%、14.4%和19.9%的升幅。當然，這只是歷史數據的參考。但從最近股市的表現看，市場好像也預期一個不俗的反彈。但要擺脫熊市，標指一定要突破4100點這200天平均線和下降軌道的上方水平【圖】。
梁偉基
