美股每季公布盈利，因此不少投行分析師都會在業績後，更新模型並一併更新自己對經濟和行業數據的預測。本季度酒店盈利都不錯，不過不少分析師都開始下調第四季的盈利增長。
亞洲年底迎來旅遊旺季
東亞諸國在暑假後才解封，下一個長假期就是年底的聖誕節。所以幾個群組都在戲言，下次聚餐也許安排在東京巿區最為方便，因為大家都會差不多時間去日本旅遊。這波報復式消費也許更會出現搶機票搶酒店，令亞洲區的航空和酒店股受惠。
但是歐美解封超過一年，這類報復式消費早在2021年的暑假就已經出現了。到了剛過去的暑假，雖然各旅遊景點都有人潮，卻已經是強弩之末。有回流加拿大的朋友說，他公司的年輕人，沒有錢也要出去旅行，寧可簽下信用卡債，接下來幾個月慢慢償還。因此，第三季旅遊相關企業盈利不錯，但是分析師都擔心增長無以為繼。
酒店季度表現反映短期經濟
冬季大家都要回鄉探親，機票需求應尚能維持，但是酒店及其他遊樂設施可能就會放緩。因此，酒店房託和酒店品牌的盈利就會受到影響。尤其酒店是以每房收入（RevPAR）做基本的估值單位，是平均房租乘以每晚入住率計算。酒店視房租為控制入住率的槓桿。好景時候，入住率爆棚可能是房租過低，所以調高房租但稍為壓低入住率，每房收入反而會最大化。我們在網上訂酒店時候發現房租在幾小時之內有所變動，有時候就是酒店因應實際入住率在調整房租。
但亦因為酒店是即時控制房租，當入住率一跌，酒店亦會減租來維持收入水平。尤其本季可能出現的需求暫時枯竭，也許會令酒店互相競價，爭奪有限客源。因此，酒店的季度表現可以反映經濟短期的榮枯。
美按揭息升對中產影響大
其實加息影響亦逐漸在美國其他地產類別浮現。例如現時美國按揭利率高達7厘，因為八成以上按揭是浮動利率，不少美國家庭的按揭供款就在短短一年之內提高了一倍以上。雖說減少需求從而壓低通脹正是聯儲局的政策目標，但是這次加息速度很快，對中產家庭的影響就特別深。
而且，現有按揭供款抽高，家庭只好節衣縮食，對經濟影響還算間接。效果更快的是新造按揭，本周公布的數字已經是按年跌了41.8%，是1997年以來的新低，反映了潛在買家開始卻步。最近公布季績，亦有住宅供應商公布放棄成交的買家數量按年上升了兩倍。自疫情封關之後，美國住宅樓價在兩年之內上升了三四成，因此一旦失去了承接力，只怕就會開始下跌。但是最怕的是聯儲局覺得這四成升幅是疫下托巿的異變，一心要將樓價壓回2020年的水平。但是樓價下跌四成，只怕造成的經濟損害更大。
美放緩加息資金回流歐亞
其他通脹等數據雖未完全降溫，但是從英國國債暴跌，到本周科技龍頭盈利未達預期，似乎經濟已經在收縮。但是尚幸這次收縮只是政策主導，像英國先換財相，再換首相，10年期國債息就由4.6厘跌回3.8厘，短期危機似乎過關了。
因此，現在巿場出現聲音，希望聯儲局下周加完75點子之後，對之後再加息取態能緩和一點。如果真的按這個劇本走，美元就不會再强下去，資金也應會回流亞太歐洲，迎來一點反彈巿。
（編者按：楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售）
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楊書健
