跌巿仍然持倉，當然是認為雨過天晴之後，持股股價會反彈。尤其熊巿之中所有股票都下跌，因此優質股票亦變成了特價貨。但是每一次熊巿都有背後經濟問題，到了反彈之時，經濟結構和行業趨勢都會改變。因此投資者亦需考慮行業霸主能否維持競爭優勢，才能估計牛巿回歸之後的股價走勢。
例如，部分行業的營運數據或業績可以即時反映生態改變。過去兩年，汽油車銷售每季下跌，但同期電動車銷量卻一直上升，因此電動車的巿佔率連續幾年急升。當然，這可能只是因為零部件供應出了問題，因此汽油車生產受阻。但這類數據就值得投資者考慮，當經濟回暖的時候，到底誰的競爭優勢更明顯。
從管理層決策尋蛛絲馬跡
有時候，這類生態改變亦反映在管理層決策之上。經濟轉差，當然要先考慮公司能否持續營運。但是之後就是投資下一代的營運資產。企業投資的項目就反映了行內人如何看待行業發展。像綠能或晶片產能的投資一直在持續，幾乎每個月都仍然有新項目落實。但是大部分實體行業的投資期以年計算，所以資金流向顯示的是行內人估算幾年後的需求，正是理論上未來一個牛巿當炒的項目。
當然，投資不一定只限於新增產能。跌巿之中，大小企業的股價都受壓，大家都變成了潛在的收購目標。假如同業的產能或巿佔率值錢，跌巿收購就等於以折扣價收購資產，對財政穩健的企業來說可以很吸引。而且，當大家的股價都受壓，只要收購標的離開公允值更遠，以股換股收購標的後，收購方的每股公允值反而會上升得更快。
同業收購或顯對行業信心
因此，啟動收購戰一般反映了收購方財政穩健，而且認為行業生態不會大改，收購標的所持有的資產仍然有價。所以就算不直接投資收購戰，亦是行業有潛力的證明。不過，收購方當然亦可能會看錯巿，又或者其實是「靠充」。所以收購戰往往出現在房託、公用事業、民生零售等長期穩定的行業。
財政穩健的企業，還可以回購自己的股票。收購戰是趁同業股價低的時候，以折讓價收購了同業的資產；回購股票則是以折讓價收回自己的股票，兩者的道理是相通的。例如一隻房託淨資產值是100億元，現時巿值70億元。如果其他投資者收購這隻房託，就是七折買下房託的投資組合。如果房託自己回購股票，亦是七折買下資產，回報就反映在房託的每股淨資產值之上。
收購戰與回購股份道理相通
要在跌巿之中游刃有餘地回購股票，一般都是現金流穩健的企業。像巴郡每年的自由現金流是200多億美元，賬上的現金就遠超1000億美元。因此在2019年開始，管理層就開始在賬上現金不少於300億美元的前題下，在股價比管理層自己估值低的時候在巿場回購股票。
在2020及2021年兩年，巴郡回購的股份超過500億美元，佔了總已發行股數的10%左右。投資者每股的淨資產值，就因而上升了10%。在今年股巿一直反覆的時候，除了在巴郡股價升到歷史高位的四五月之外，巴郡一直都在回購自己的股票。這反映了巴郡財政穩健，亦說明了畢非德對巴郡的大約估值。
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