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2022年3月17日

梁振輝 市場分析

波動市下保持分散投資

國務院表示金融機構需以大局為重維護資本市場穩定,同時又指中美監管機構就中概股審計事宜取得積極進展,成功令港股上演另一次的⎾大奇蹟日⏌,恒指及國指周三收市分別升逾9%及12%,科技股指更暴升超過兩成。雖然內地疫情仍然反覆,但觀乎今天中港股市的反應,反映國務院的言論的確有助消除了不少市場近期的憂慮。

市況證明應保持投資

事實上,筆者明白近期的中港股市氣氛疲軟,恒指在周三的大奇蹟日之前已連續兩日下跌逾千點,或許早已令個別投資者先行沽貨離場作壁上觀。然而,周三的市場發展再次引證,投資市場永遠有危有機,同時反映離場觀望有可能會導致投資者錯失市場其中一些表現強勁的日子。若以標普500指數作參考,過去30多年間只要投資者錯過了其中的5個市場表現最好的日子,整體的回報便足足比起一直保持投資的回報相距近半。因此,筆者認為應對市場波動的一個較健康做法仍是保持投資,但同時注意分散資產配置,另外亦可考慮加入例如黃金等防守性資產。

外圍方面,本文見報之時市場應已得知聯儲局的議息結果,如無意外當局將自2015年以來再度啟動加息周期,利率期貨反映市場普遍預期聯儲局將率先加息0.25厘。另一方面,烏克蘭局勢仍未明朗化,而俄烏之間的數輪會談亦未取得實質結果。雖然筆者上周在本欄表示,烏克蘭局勢的「三條紅線」中的第二條紅線正被觸及(即考慮對俄羅斯石油實施制裁),但最近歐洲政策制定者的表態顯示,歐盟不太可能馬上禁止進口俄羅斯石油,主因歐盟缺乏現成的替代能源;當然,俄羅斯亦有可能切斷對外供應天然氣,但筆者認為此舉其實更不利於俄羅斯自身利益,因為西方對俄羅斯採取全方位的嚴厲制裁之後,天然氣出口目前已成為俄羅斯主要的收入來源。

值得留意的是,近日油價及商品價格的升勢有收歛跡象,是否意味市場對俄烏局勢的憂慮正在降溫?以往地緣政局對資產市場影響一般較為短暫的情況又會否重演?以上問題相信亦是短線市場的焦點所在。

以中國資產對沖俄烏局勢

相比西方國家面臨嚴峻挑戰的背景下,筆者相信中國資產反而有機會有效對沖烏克蘭局勢的不確定性,當中包括例如中國國債、人民幣等防守性資產,此外還有中國股票及中國美元企業債等風險資產。上周中國設定了2022年5.5%的經濟增長目標,有關目標高於市場預期,表明政策制定者的重心正日益偏向於保增長之上。無獨有偶,中國信貸增長亦⎾恰巧⏌開始反彈,包括超過50個城市都放鬆了對房地產行業的相關政策。另一邊廂,筆者認為由於中國去年在執行預算時留下了較大空間,意味今年仍有能力加大財政支出,而筆者亦繼續看好中國股票未來12個月的前景。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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