自年初開始，《經濟學人》等外媒就留意到疫情衰退之下，各地企業的投資額反而上升，以升值計是二三十年來的高位。這與2008年那次金融危機後，企業為了提高自己的財政健康，減少投資完全相反。上次放寛銀根，因為企業拒絕投資，所以新開設的工作崗位不多，在2010年左右就演變成無工作復甦。
這回企業投資不跌反升
而另一方面，像地產和基建等傳統產業，雖然利潤回報率較低，但是前景穩定，就吸引了大量游資，因而令到租金回報率處於歷史低位。而且上次金融危機對亞洲的影響遠較歐洲和北美少，所以過去幾年無論是澳洲還是加拿大，每年外資入巿都是一眾亞洲經濟體排在前面。所以在疫情前，資產價格高企，同時人均收入停滯不前，其實遠因都是金融海嘯時候的投資策略。
但到了今次疫情，雖然經濟活動急速收縮，但企業的總體財政健康更好，而且經歷了十餘年的投資低潮，反而擴展產能的機會更多。另外，各國政府都推出投資計劃，以刺激特定行業。例如在執筆之時，澳洲總理莫里森就公布了投資在九大科技領域。政府有投資計劃，企業或許能直接拿到資助或扣稅。就算沒有，政府帶動的投資氣氛亦有助整個行業擴張，企業亦有誘因繼續投資。
但是科技投資必定會提升經濟需求。就算是最早期的項目亦會開設新工程團隊，需要增聘人手。到了提高產能的階段，更需要興建廠房、連接基建，乃至大量招聘員工。例如在晶片業，台積電及英特爾都在美國興建新圓晶廠，投資額都以十億美元計算。
政府主動投資振興經濟
這類計劃若成功當然會開展了新行業，有利經濟發展。但是就算最後科技項目失敗了，投資期間都已經製造了需求。所以各國的政府投資計劃，也許背後就是看到上次危機之中單憑放水的副作用。這當然和自由巿場論者認為，政府看中行業前景的能力不高，應該避免主動選擇背道而馳，但似乎各國政府都寧願主動一點。
而且這類投資都變成員工的工資和廠房、機器、基建的開支，直接流出了巿面，遠較上一次放水讓巿場自然調節有用。換句話說，一樣是花二十億美元，金融投資者買了一幢商場回來，對經濟的影響力遠較興建二十億美元的廠房來得間接。
投資潮變成需求撐通脹
這一波投資似乎亦開始影響了整體的經濟狀況。例如，美國每月公布的自願離職人數，在8月錄得了424萬的歷史新高。但9月是440萬，再次打破歷史新高。雖然數字亦包括了部分因為疫情而決定提早退休的人士，但是整體而言亦反映了當地出現了跳槽潮。我之前也分析了這導致了部分工種出現勞工短缺，因此成為了通脹原因。
這一波企業投資潮變成實在需求，繼而影響通脹，其實是顯而易見。各國央行就算之前因為供應鏈阻礙等因素看不清，到現在也應該洞若觀火了。但是他們對通脹仍繼續放任，也許就反映了高通脹其實有助他們管理國債，現階段沒有誘因去把通脹壓下來。
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楊書健
