近月市場充斥大量不明朗因素，包括東南亞疫情嚴重、通脹憂慮及晶片供不應求等問題，導致環球股市劇烈波動。半年結將至，中美貨幣政策下半年將成焦點，不排除兩國的政策取態會對掉，令資金轉投亞洲，投資者要密意留意兩國言行。
受奶粉、銅鐵、煤炭、船運等價格上升影響，內地生產價格指數（PPI）快速飆升，但消費物價指數（CPI）則仍然受控，或與終端市場競爭激烈，令上游成本未能傳導至下游有關。由於中國疫情已大致受控，內地今年來逐步收緊信貸，在貨幣政策取向上亦一直較鷹派，導致中資股因流動性減少而受壓，跑輸歐美市場。
中央或稍寬幣策
不過，基於內地信貸增長偏低，下半年出口亦有可能減慢，加上企業毛利率因上游成本上升而受壓，或導致企業盈利下降，中央可能因此會略為放寬貨幣政策，言論不如上半年般鷹派，而且對於重磅科技股、醫療健康及教育股的監管，或會較上半年有所放寬。
內地早前公布實施三孩政策，但市場質疑三孩政策的成效，因三孩政策會增加老百姓的負擔，因此響應的人數或不如想像般大，故市場仍靜候有關政策的推動情況。
美國方面，5月份CPI增5%，為2008年8月以來最大升幅，核心CPI亦增3.8%。美國通脹迅速升溫，財長耶倫也開始露口風，指有通脹是好事，而且可能需要某程度加息，以確保經濟不會過熱。雖然其後她主動為加息言論降溫，但市場已開始預期美國收緊流動性的時間，會較預期為早。
美國通脹重臨，當地就業市場亦見改善，美國聯儲局下半年對於息口走勢的言論，不排除會較之前鷹派。當市場看到儲局取向有變化，資金流向也會因此改變，或促使資金重投亞洲特別是中國市場，令中資股下半年可以追落後，投資者要密切留意。
大政府影響市場效率
隨着環球疫情逐步受控，市場開始討論後疫情時期。疫情期間貧富懸殊持續，富豪繼續擁有大量財富。以印度為例，當地早前確診人數大幅上升，但印度股市仍然上揚。疫情下各國政府紛推出大規模刺激經濟政策，導致市場上充斥大量閒置資金，這些游資湧入某些資產，如本港房地產市場，令本港樓價居高不下，呎價接連創新高。
疫情下各國政府均出手振興經濟，令疫情後「大政府、小市場」的格局更加明顯，尤其是中美兩國，疫情期間推出的各項措施，均造成某程度的市場效率欠佳情況，對股市有不利影響。
美國總統拜登早前提倡數萬億美元的基建計劃，但有關計劃受到國會議員反對，基建計劃落實時的規模或會大幅縮減，意味早前市場憧憬基建計劃對商品市場的推動，將變成一個問題。
歐美貿易壁壘或消除
七大工業國（G7）早前聯成一線，將全球最低企業稅率定於15%，並阻止跨國企業耍財技逃稅。G7聯手制定稅率對企業來說並非好消息，但七國達成共識，意味早前的歐美貿易壁壘或因此可以消除，對市場來說未嘗不是好事。
美股持續創新高，但隨下半年中國有可能改變上半年的緊縮政策，容許流動性略為增加，全球資金走向或因此有改變，建議投資者密切關注中美兩國央行的言論及舉措。
陳致洲
