熱門:

2021年4月14日

陳敏蘭 市場分析

【私銀觀】為後疫情時代做好準備

2021年第一季為我們帶來了兩大驚喜:新冠疫苗接種速度快於預期、美國財政刺激規模大於預期。疫苗進展帶動經濟重啟,再加上大規模貨幣和財政刺激,為主要經濟體在第二季進入經濟復甦的再通脹階段奠定了基礎。這一階段很可能呈現經濟高速增長、通脹上升、利率低企,以及持續波動的特徵。我們依然對股票和信用債市場維持親風險立場。

上調各經濟體增長預測

各國快速推進疫苗接種,加上拜登政府完整推出了高達1.9萬億美元的刺激計劃下,我們上調對各大經濟體的增長預測:至2022年底,美國、歐羅區和中國的GDP料將較2019年底分別增長9%、3%和18%。與此同時,美國、歐羅區和中國在2022年的企業盈利,將比2019年分別高出24%、7%和39%。

我們預計孳息率將進一步上升,至今年底10年期美債孳息率或將達到2厘,但我們並不認為這會對風險資產帶來衝擊。孳息率上漲最快的階段似乎已經過去,而且孳息率的上升有理可依──這是源於經濟增長走強。

由此,我們認為風險資產將繼續取得良好表現,並建議採取以下投資策略。

為再通脹布局

近期我們將標普500指數至2021年底的目標價上調至4200點,並認為周期性行業尤其將受惠於經濟重啟。防疫限制措施放鬆以及孳息率曲線走陡,將為再通脹受惠者增添助力,例如金融和能源行業,中小型股則將受惠於經濟重新開放。信用風險降低、股東分紅增加、孳息率曲線走陡,均為金融股帶來支持,而從全球來看金融股是估值最具吸引力的板塊之一。能源股應會受惠於原油需求回暖,而該板塊股價尚未反映目前的油價復甦。我們預計,到今年底布蘭特原油價格將進一步上漲至每桶75美元。

亞洲而言,我們看好新加坡和印度市場,因其具有較大的補漲潛力。新加坡銀行業將受惠於經濟重啟和再通脹環境,使其在區域內頗受青睞。隨着中國的數碼化進程持續推進,中國互聯網龍頭平台在近期的拋售後出現逢低吸納的機會。我們認為亞洲非必需消費也存在明顯的機會。投資者還可考慮大宗商品,包括原油、銅和鈀金,這都將受惠於經濟增長加速,而且有助對沖通脹持續上升的風險。

追尋收益率

隨着全球GDP增長回升,而各國央行維持利率不變,當前投資者對於長期利率和通脹走勢的看法,比以往任何時候更為分歧。

亞洲收益率存在具吸引力的機會。至今年底,亞洲美元高收益信用債的總回報率有望達到7%至8%。10年期中國國債的到期收益率達3.2%,而同期限的美國公債和歐洲政府債券則分別為1.6%和-0.3%。隨着中國貨幣政策較其他國家更快回歸常態,從12個月的投資期來看,人民幣兌歐羅和美元應會走升。

利用波動投資和提供保護

向再通脹環境過渡、財政和貨幣政策的潛在變化、期權市場上機構和散戶活動增加,以及增長股在主要股指中比重上升,都顯示未來幾個月市場波動性會居高不下。

投資者應利用波動性高企的機會,分批建倉具有成熟商業模式以及營收能見度高的大型科技股。我們也看好周期性半導體和記憶體晶片製造商,目前此類公司受惠於全球晶片供應短缺,而方興未艾的數碼訂閱模式也展現穩定的營收增長和強勁的現金流生成能力。

陳敏蘭

瑞銀

財富管理亞太區首席投資總監

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads