熱門:

2021年4月15日

薛永輝 基金

薛永輝: 債息升市況波動下投資部署

回顧環球市場第一季的表現,投資者由年初對股市走向非常樂觀,到債息抽升引致的市場波動,心情如像坐「過山車」。雖然如此,環球大部分主要股市都在第一季內錄得正回報,而債市則錄得輕微的負回報。最近,筆者收到不同投資者對未來市場走向的問題,以及在市場波動下如何為投資組合作出部署,這次藉機會分享一下我的看法。

問題一:美國國債息率會否持續上升?

我認為美國國債息率繼續上升的機會是存在的,主要原因是美國經濟復甦步伐超出預期。國債息率現時約處於1.65厘的水平,其實只是回到去年2020年2月(即疫情發生前)的水平。近期拜登政府宣布的財政刺激計劃,將有望增加投資者的風險偏好,資金或會從債券市場轉移至風險類別較高的資產,令息率再度上升。雖然通脹的上行空間有限,但市場對經濟復甦的預期有機會刺激國債息率再度上升。

問題二:聯儲局何時會加息及「收水」?

我相信聯邦基金利率將會在低位維持一段時間。聯儲局主要以:1)平均通脹率;及2)勞動市場是否充分就業,決定利率政策的走向。雖然最新宣布的消費物價指數按年增長為2.6%,高於聯儲局平均通脹率2%(即容許通脹在短期內高於2%)的目標,但是市場認為這次的升幅源於去年基數低的影響,如需達至聯儲局的目標,通脹需在較高的位置維持。勞動市場充分就業方面,根據過往水平,應代表約4%的失業率,與目前約6%的失業率相比,料利率政策不太可能會在短期內收緊。另外,聯儲局亦提到「收水」(減少買債)的時間將取決於經濟數據,時間表暫未明朗,相信即使開始「收水」,料程度也不會太過進取。

問題三:如何看增長及價值股的走勢?

增長股在去年成為大贏家,但自今年2月中旬開始,基於對經濟復甦的預期,市場的關注開始轉移至價值股。其實,優質增長股的長期基本面並沒有改變,而隨着近期股價回落,估值變得較為吸引。我相信今年增長股與價值股的表現分化將會收窄,整體股市的表現亦會比去年平衡。

問題四:在市場波動的情況下應如何部署投資組合?

現時市場的波幅比疫情前更高。我相信一個結合股票和債券的平衡策略,較為適合應對當前波動的情況,取得較好的風險調整回報。如以亞洲平衡策略(亞洲股票及債券分別佔組合50%)與純亞洲股票策略進行比較,平衡策略在過去10年的年度化收益為6.2%,回報雖然比純股票策略的7.0%低0.8個百分點,但在回報波幅方面,平衡策略較純股票策略的波幅低40%,主要因為平衡策略包含了債券投資,有效增加整個投資組合回報的穩定性。

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads