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2021年3月17日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 中國投資市場生機處處

2月中以來環球股市普遍回調,當中恒生指數於2月最後一周跌1664點,跌幅達5.43%,是去年3月環球大跌市以來,表現最差的一周。股市出現調整,主要受到美國國債孳息上升所拖累。投資者憂慮美國通脹隨着經濟加快復甦升溫,令聯儲局的貨幣政策收緊,觸發投資者對股市估值偏高的憂慮,年初急升的科技股更成為沽售對象。

通脹短期或升量寬不變

我們認為隨着新冠疫苗陸續推出市場,疫情放緩下經濟復甦加速,餐飲、娛樂、旅遊等行業逐漸重啟,加上美國的財政刺激政策,以及商品價格趨升,都將令短期通脹上升的可能性加大。但正如美國聯儲局主席鮑威爾上月底出席聽證會時指出,經濟復甦仍然不平衡,遠未達致目標,故目前的寬鬆貨幣政策、購債計劃未有任何改變。何況,目前美國10年期國債孳息水平,即使重上2厘關口,仍處於歷史偏低水平。

新舊經濟板塊輪動加快

我們認為環球寬鬆貨幣環境暫時不變下,投資市場前景仍然審慎樂觀。惟短期通脹預期升溫,將無可避免市場資金重新調配,由「增長型」轉而追求「價值型」投資。新舊經濟的板塊輪動將更頻密,投資者應適時捕捉板塊的輪動機會,進行策略性配置。

抓緊消費帶動投資機遇

中國市場由於經濟率先復甦,加上相較歐美等發達經濟體系,貨幣政策相對平穩,令市場投資前景仍然相對樂觀。中國政府於剛召開的人大會議(兩會)當中提及,政府於「十四五規劃」綱領下重申「雙循環」策略,把內需和產業創新、升級作為推動經濟發展的主要動力,建立經濟的國內大循環(內循環),同時保持外國市場和投資者作為經濟增長的第二引擎(外循環)。

內需成為未來5年的重點發展行業,以本地消費帶動產業鏈需求,內需龍頭企業包括白酒、乳業、運動用品,估計最能受惠中產消費升級。另外,為配合2060年「碳中和」的目標,總理李克強的政府工作報告中,綠色能源應用亦多有着墨,可留意有關投資機會。如上文指出,新舊經濟板塊輪動加快,舊經濟如石油、航空、內房等行業估值吸引,隨着疫情退卻,可留意有關行業的投資機遇。至於近期備受沽壓的新經濟行業股份,我們認為中國的電子商貿滲透率仍相對偏低,預計至2023年仍只達36%,發展空間仍相當巨大,具備長期投資價值,宜耐心伺候吸納機會。

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