中國投資市場生機處處

2月中以來環球股市普遍回調，當中恒生指數於2月最後一周跌1664點，跌幅達5.43%，是去年3月環球大跌市以來，表現最差的一周。股市出現調整，主要受到美國國債孳息上升所拖累。投資者憂慮美國通脹隨着經濟加快復甦升溫，令聯儲局的貨幣政策收緊，觸發投資者對股市估值偏高的憂慮，年初急升的科技股更成為沽售對象。

通脹短期或升量寬不變

我們認為隨着新冠疫苗陸續推出市場，疫情放緩下經濟復甦加速，餐飲、娛樂、旅遊等行業逐漸重啟，加上美國的財政刺激政策，以及商品價格趨升，都將令短期通脹上升的可能性加大。但正如美國聯儲局主席鮑威爾上月底出席聽證會時指出，經濟復甦仍然不平衡，遠未達致目標，故目前的寬鬆貨幣政策、購債計劃未有任何改變。何況，目前美國10年期國債孳息水平，即使重上2厘關口，仍處於歷史偏低水平。

新舊經濟板塊輪動加快

我們認為環球寬鬆貨幣環境暫時不變下，投資市場前景仍然審慎樂觀。惟短期通脹預期升溫，將無可避免市場資金重新調配，由「增長型」轉而追求「價值型」投資。新舊經濟的板塊輪動將更頻密，投資者應適時捕捉板塊的輪動機會，進行策略性配置。

抓緊消費帶動投資機遇

中國市場由於經濟率先復甦，加上相較歐美等發達經濟體系，貨幣政策相對平穩，令市場投資前景仍然相對樂觀。中國政府於剛召開的人大會議（兩會）當中提及，政府於「十四五規劃」綱領下重申「雙循環」策略，把內需和產業創新、升級作為推動經濟發展的主要動力，建立經濟的國內大循環（內循環），同時保持外國市場和投資者作為經濟增長的第二引擎（外循環）。

內需成為未來5年的重點發展行業，以本地消費帶動產業鏈需求，內需龍頭企業包括白酒、乳業、運動用品，估計最能受惠中產消費升級。另外，為配合2060年「碳中和」的目標，總理李克強的政府工作報告中，綠色能源應用亦多有着墨，可留意有關投資機會。如上文指出，新舊經濟板塊輪動加快，舊經濟如石油、航空、內房等行業估值吸引，隨着疫情退卻，可留意有關行業的投資機遇。至於近期備受沽壓的新經濟行業股份，我們認為中國的電子商貿滲透率仍相對偏低，預計至2023年仍只達36%，發展空間仍相當巨大，具備長期投資價值，宜耐心伺候吸納機會。