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2021年2月25日

陸庭龍 市場分析 龍觀脈象

陸庭龍: 【龍觀脈象】電動車股的未來

對於買入Tesla股票的投資者來說,本周二Tesla股價的表現絕對值得重新思考。

Tesla去年股價的升幅接近7倍,內地的電動車生產商如比亞迪,以及在美國ADR上市的蔚來、小鵬、理想汽車,股價升幅也是數倍以上,對持貨的投資者來說真的是賺到盤滿砵滿。Tesla的市值更攀上全球最大汽車生產商之首位,那些百年老字號如BMW、平治、豐田、通用汽車的市值加在一起也不及Tesla。Tesla的P/E是1000%以上,但它代表未來,代表高科技如人工智能駕駛,所以不用理會P/E是多少,反正股價已說明一切,但這些電動車新貴一年的產量是多少,大家知道嗎?

Tesla在2020年生產了50萬部,蔚來年產5萬至6萬部,小鵬汽車一年產量也不超過5萬部。這些電動車明星股可是長期虧損的,Tesla也是最近幾個季度業績才轉虧為盈。相反,那些有盈利的傳統汽車生產商如豐田,年產量1000萬部,福特汽車年產770萬部。

投資者信心開始動搖

本周二Tesla股價開市大跌13%,及後跌幅收窄至2%。由最高713美元大幅下挫至619美元,原因是傳統汽車製造商福特及通用汽車宣布,正式進軍電動車生產,另一個非直接原因是比特幣下跌。其實,Tesla和比特幣兩者下跌的原因也有相似之處,就是大家一直相信Tesla股價及比特幣價值愈升愈有的故事受到質疑,投資者的信心開始動搖。

Tesla是電動車生產商,產能遠遠不及傳統龍頭汽車生產商。它的產能在去年大幅上升,原因是上海廠房啟用,生產的平價Model Y大賣所致,但在通用和福特汽車宣布加入競爭的同時,Tesla表示停止生產Model Y,其策略令人摸不着頭腦。

不是活在當下而是未來

筆者曾經向買入Tesla股票的不同投資者了解買入的原因。大多數人異口同聲說,Tesla不是純電動車概念,它是人工智能駕駛和新科技的代表,尤其是Tesla旗下Space X的發展,大家認為前途無限。Tesla的故事動聽,但與賺大錢還差很遠。Space X更是燒錢的大項目,所以買入Tesla的焦點不是活在當下,而是未來。

未來的Tesla是什麼?人工智能駕駛必然是首選,但Tesla不是唯一掌握人工智能駕駛,Google、百度、Apple皆涉及人工智能駕駛軟件。理論上,任何一部電動車裝上人工智能駕駛軟件,皆可以成為自動駕駛汽車。這個硬件加軟件的未來電動車生產模式,並不是Tesla獨有,只是Tesla佔了先機,大家想當然認為Tesla代表了未來科技及商機。2030年後全球各大車廠將會停止生產汽油用汽車,換車潮肯定是大生意,哪為什麼大家認為傳統汽車製造商憑藉本身的經驗和生產力,沒有後來居上的優勢?

資金泛濫令全球資產價格水漲船高,Over-priced的現象俯拾皆是。最後的勝利者是誰?肯定不是人云亦云的投資者。

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