近期美國大選及新冠疫苗研發現曙光，或將對美國經濟帶來顯著影響。然而，早在疫情爆發之前，美國便已陷入低增長、低通脹的環境。投資者需要從短期及長期的角度，分析這兩大事件的影響力。
廣泛接種尚需時日
雖然面臨法律訴訟問題，以及部分州份需要進行參議院第二輪決勝投票，民主黨拜登仍可能勝出總統大選，共和黨將持續掌控參議院。因此，未來白宮與參議院之間的相互牽制，可能阻礙美國擴大財政刺激措施。
然而，疫苗研發的進展無疑是正面消息。若更有效的疫苗早於預期正式面世，並能安排更多人接種，即使實現廣泛接種尚需時日，公共衞生與經濟前景仍將顯著改善。換言之，如果疫情危機能早於預期結束，短期內提振美國經濟所需的財政刺激規模將小於預期。就目前的情況而言，規模縮減的財政刺激政策更容易獲得參議院通過。
短期內，即使疫苗成功面世，美國仍亟需擴大財政刺激政策。目前美國約有1000萬人失業，有2100萬人持續領取失業津貼。
財政刺激措施受阻
雖然疫苗研發現曙光，但並不代表疫苗能立即面世，並解決短期的經濟挑戰。另外，即使明年能廣泛接種疫苗，失業的民眾亦不能立即重返工作崗位。接種疫苗對經濟增長的幫助尚需時日才能體現，因此在等待的過程中，美國經濟仍要依靠財政刺激政策的支持。
然而，我們認為未來進一步推出財政刺激政策的可能性已經降低。華府的政治僵局常令事態變得複雜。即使各個黨派都同意美國經濟需要進一步的財政刺激政策，但是各方對於政策的優先次序各持己見，很難制訂同時獲得參眾兩院支持的財政刺激法案。
儘管如此，美國仍有機會通過財政刺激法案。在國會分治的情況下，即使最後美國能夠通過財政刺激法案，財政刺激的規模亦將縮水。正因如此，疫苗研發傳出好消息對短期經濟前景至關重要。
政策需要相互配合
各種因素同時影響美國經濟的長期表現。過去10多年來，美國經濟持續處於低增長、低通脹的環境，我們認為，藉着長期且持續的財政刺激措施，美國才有望擺脫疲弱的經濟環境。另外，政策之間須相互配合，才能推動經濟長期加速增長，財政與貨幣政策必須以經濟再膨脹為共同目標。
然而，國會分治之下，長期維持財政刺激的機會較低，當面臨財政赤字與債務升高時，更有可能傾向緊縮政策，屆時要實現經濟再膨脹的機會將會降低。聯儲局會盡其所能，但聯儲局無法獨撐大局。若缺少財政刺激政策的支持，美國經濟重回穩定、高速的增長將面臨挑戰。
總而言之，如果有效的疫苗確定即將面世，即使選舉結果不利推出更多財政刺激措施，對短期經濟前景仍是利好因素。然而，早在疫情爆發之前，美國便已陷入低增長、低通脹的環境，因此若無法進一步擴大財政刺激的規模，疫情結束後，美國仍將面對這一難題。
梁文偉
