今年，幾乎所有主要新興市場經濟體均陷入嚴重衰退，因此，企業及主權違約數字勢將上升。然而，重大的外在緩衝應有助避免在八十及九十年代出現的系統性危機。由此可見，儘管各市場短期內仍將波動，但新型冠狀病毒危機亦為投資者創造了機遇。
新興市場面臨嚴重衰退
各地嚴格實施封城措施以減慢新型冠狀病毒擴散，令大部分新興市場面臨嚴重衰退。覆蓋廣泛新興市場的綜合採購經理指數驟降，反映2020年上半年新興市場國內生產總值的跌幅，將較全球金融危機時期的跌幅更為嚴重。
中國經濟於第一季收縮10%，但隨着封城措施於3月開始放寬，各項活動在更大規模的刺激措施支持下，有望於本年餘下時間恢復，這一般會為新興市場資產價格帶來若干正面的溢出效應。
然而，大部分其他新興市場礙於公債狀況不佳，而未有大幅放寬財政政策的能力，因此，貨幣政策須承擔重任，當中包括推行量化寬鬆政策。
外滙儲備提供足夠支持
因此，本地貨幣政府債券的投資者可善用，擠壓的墨西哥和南非等幾個新興地區的高實際短期利息，及陡峭的孳息率曲線。話雖如此，但在新型冠狀病毒危機局勢明朗化前，外滙市場將持續波動。
企業及主權違約數字將因新型冠狀病毒危機而在未來數月上升。然而，重大的外在緩衝，應有助避免主要新興市場的未履行債務膨脹至八十至九十年代系統性債務危機的水平。事實上，除了長期受困的阿根廷和土耳其外，全部其他大型新興地區的短期外部債務均獲外滙儲備全面覆蓋。
有見及此，維持在基準水平的主權息差顯得很吸引，畢竟主權違約風險獲得了充足的補償，而且如果已發展市場的長期超低利率最終引發高收益追逐，則很可能進一步收緊。
中國債券主導壓低違約率
企業的違約率亦很可能限制在基準水平。毫無疑問，在中歐、東歐、中東、非洲及拉丁美洲等較高收益地區，破產數字將會上升，但由於多個企業指數均由中國發行人主導，因此違約率很可能維持在極低水平。
新型冠狀病毒何時受控仍是未知之數。然而，拋售為新興市場創造了很多機會。當新型冠狀病毒危機完結時，新興市場的資產應會表現理想。
David Rees
