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2020年4月14日

張健恩 ETF

張健恩: 【黃金】疫情影響 有利有弊

新冠肺炎1月在中國首先爆發,及後演化成全球病毒大流行,引發油組因供求問題而產生爭端,及後更出現原油價格暴瀉,驅使環球市場動盪。這個大環境下,投資者追捧避險資產,而黃金正是其中一項熱門選擇。總括首季的黃金需求強勁,主要受多個地區上市的黃金ETF之強勁淨流入支持,刷新單季資產管理規模新高。

避險資金流入全球黃金ETF

單單是今年第一季,黃金ETF持有的黃金數量增加298噸,上升至2016年以來的最高水平。歐洲黃金ETF錄得84噸的強勁增長,北美ETF則增加57噸,亞洲主要是中國亦流入共4.9噸。另外,過去22個月中,有21個月美國上市的黃金ETF更錄得正流入。

資金流入理想,黃金表現至季尾持平,期內金價亦隨風險資產(包括股票、債券及外滙市場)的拋售而大幅波動,月內金價波幅更超越2011年歐洲信貸危機期間的水平。波動過後,月底金價企穩在每盎斯1609美元。

物流鏈受阻影響黃金交割

談起首季黃金相關的事件,不得不提的是疫情史無前例地阻礙黃金交付。各國封城及禁足令等防疫政策下,連以往全年無休的煉金廠都被逼暫時停工。同樣基於防疫理由,飛機班次減少,海陸物流路徑亦非常擁擠。這不只令零售消費送遞受阻,實金運輸亦面臨阻滯,市場對交易有否足夠實體黃金準時交割存有疑問。有銀行亦因此暫停「紙黃金」交易。上月,芝加哥期貨交易所宣布新的黃金期貨合約,以應對實金供應受阻的影響及安撫市場情緒。

展望未來,隨着美國聯儲局在可預視的未來減息至零利率水平,黃金表現預計向好。理論上,寬鬆周期內黃金往往表現優異。為緩和新冠肺炎疫情對實體經濟影響,而採取的巨額財政刺激政策或引來通脹效應,從長遠來看亦會支持金價。

消費意欲低沉降實金需求

然而,目前歐美疫情亦未見底,經濟甚至勞工市場存在極大的不確定性,整體消費意欲低沉,將重擊環球市場對珠寶飾品、金條和金幣的需求。

作為一種投資工具,黃金ETF費率具透明度,不會像持有實金金條般牽涉存倉費及其他費用,而且買賣差價較窄,收費模式對於望以金融工具入市的散戶而言是相對容易理解。部分ETF發行人最近更設立年度費用上限為信託資產淨值的0.40%,助提高投資費用的透明度。

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