ETF | 2020-04-14 05:00

張健恩

【黃金】疫情影響 有利有弊

新冠肺炎1月在中國首先爆發，及後演化成全球病毒大流行，引發油組因供求問題而產生爭端，及後更出現原油價格暴瀉，驅使環球市場動盪。這個大環境下，投資者追捧避險資產，而黃金正是其中一項熱門選擇。總括首季的黃金需求強勁，主要受多個地區上市的黃金ETF之強勁淨流入支持，刷新單季資產管理規模新高。

避險資金流入全球黃金ETF

單單是今年第一季，黃金ETF持有的黃金數量增加298噸，上升至2016年以來的最高水平。歐洲黃金ETF錄得84噸的強勁增長，北美ETF則增加57噸，亞洲主要是中國亦流入共4.9噸。另外，過去22個月中，有21個月美國上市的黃金ETF更錄得正流入。

資金流入理想，黃金表現至季尾持平，期內金價亦隨風險資產（包括股票、債券及外滙市場）的拋售而大幅波動，月內金價波幅更超越2011年歐洲信貸危機期間的水平。波動過後，月底金價企穩在每盎斯1609美元。

物流鏈受阻影響黃金交割

談起首季黃金相關的事件，不得不提的是疫情史無前例地阻礙黃金交付。各國封城及禁足令等防疫政策下，連以往全年無休的煉金廠都被逼暫時停工。同樣基於防疫理由，飛機班次減少，海陸物流路徑亦非常擁擠。這不只令零售消費送遞受阻，實金運輸亦面臨阻滯，市場對交易有否足夠實體黃金準時交割存有疑問。有銀行亦因此暫停「紙黃金」交易。上月，芝加哥期貨交易所宣布新的黃金期貨合約，以應對實金供應受阻的影響及安撫市場情緒。

展望未來，隨着美國聯儲局在可預視的未來減息至零利率水平，黃金表現預計向好。理論上，寬鬆周期內黃金往往表現優異。為緩和新冠肺炎疫情對實體經濟影響，而採取的巨額財政刺激政策或引來通脹效應，從長遠來看亦會支持金價。

消費意欲低沉降實金需求

然而，目前歐美疫情亦未見底，經濟甚至勞工市場存在極大的不確定性，整體消費意欲低沉，將重擊環球市場對珠寶飾品、金條和金幣的需求。

作為一種投資工具，黃金ETF費率具透明度，不會像持有實金金條般牽涉存倉費及其他費用，而且買賣差價較窄，收費模式對於望以金融工具入市的散戶而言是相對容易理解。部分ETF發行人最近更設立年度費用上限為信託資產淨值的0.40%，助提高投資費用的透明度。