過去一周投資市場轉趨波動，一方面是因為市場仍然關注疫情進展，另一方面則是因為早前反彈已反映了不少利好的預期。說到疫情，若集中於確診宗數可以相當嚇人，兩周之前才是2萬多宗，最新已升至7.4萬宗，但投資者或許同時亦要留意一些正面發展，包括治癒人數已升至1.4萬人，而湖北以外地區的確診人數近日亦顯著回落。我們仍然關注疫情的變化及其對投資市場的影響，但同一時間亦留心全球各地政府及央行會否有更多的政策出台，應對因疫情帶來對經濟及市場的挑戰。
更多刺激措施料出台
中國、歐洲和美國的政策立場愈來愈支持風險資產價格持續反彈。中國決定允許地方政府加大舉債規模來為基礎設施專案融資，這鞏固了其為消除新型冠狀病毒疫情對經濟的衝擊，而採取的積極的政策立場。我們預計未來數周將有更多刺激措施推出。
儘管美國聯儲局宣布將適度削減注入市場的流動性規模，但數據顯示，本財政年度美國前四個月的財政赤字按年增長25%。歐洲財政政策放鬆的可能性也在加大，歐洲各國政治更替之後 — 德國總理默克爾的親信即將下台，愛爾蘭左翼新芬黨在選舉中的支持率大增，英國新財長就任 — 力主刺激措施的執政聯盟有望佔據上風。在第一季受到疫情爆發的短暫影響之後，全球刺激政策有望重振企業盈利。美國和歐洲股票指數創下歷史新高之際，中國股市的技術指標已轉正面。我們認為，這種政策和技術背景支持加倉中國離岸股票的做法。
美股反彈顯樂觀預期
美國股市在1月下旬曾溫和回吐，現時已反彈不少，表明投資者或許不再擔心新型冠狀病毒疫情會對全球將產生持久的負面影響。正如我們之前強調的那樣，主要經濟體中，美國對中國的風險配置最小。中美第一階段貿易協定消除美國出口及製造業面臨的另一項不確定性因素，我們由此相信投資者近期可能會專注於三個驅動美國股票走勢的關鍵因素：強勁的企業盈利、財政政策支持及貨幣政策支持。我們看好全球各地上市的美國股票，尤其是科技股，這主要是基於以上3個因素，而最近的數據和評論亦表明，這些因素仍具支持力。
消費品股中長線看好
過去一周，隨着每日新增的新冠肺炎確診病例減少，投資者對中國和亞洲股市的情緒已有所改善，市場燃起疫情可能即將見頂的希望。今年春節假期有所延長，隨着2月10日開始企業陸續復工，經濟活動有望逐步回歸正常。在原先減稅和增加銀行體系流動性的基礎上，中國還採取增量刺激措施，為基建投資提供融資，並降低企業融資成本。我們相信，本季度經濟驟然放緩之後，這些財政和貨幣刺激措施將協同發力，有望幫助經濟活動在第二季之前，從疫情的不利影響中恢復過來。
雖然大市在短期內或許仍然繼續波動，但在亞洲除日本區域內，我們依然看好中國離岸股票。另一方面亦可以留意個別板塊的發展，因為即使大市整固，個別板塊亦可能會「突圍而出」。中長線而言，我們繼續看好必需消費品和可選消費品，後者有望從未來數個月裏的「V型」反彈中受益。當然若不幸疫情進一步轉差，則「V型」反彈或許不會在短期內出現，但在此環境下，醫療保健、媒體和資訊料技行業則可能會跑贏大市。
梁振輝
