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2020年2月12日

曾德明 基金

曾德明: 【中港】尋找疫情下投資機遇

新型冠狀病毒疫情蔓延全球多國,病例持續增加,投資者均關心今年大中華投資何去何從。

農曆新年後,中港股票開市,投資情緒明顯受挫。目前,世界衞生組織根據疫情變化進行風險評估,醫學界亦正努力認識新病毒的基因特性,要準確量度經濟影響暫時亦具挑戰性。由於疫情何時能夠結束仍是未知之數,股市短期波動可能還會加劇。

餐飲旅遊業首當其衝

疫情下的農曆新年,應有的節慶旺季氣氛變得慘淡,親友間拜年見面活動亦被迫減少。從商戶角度來說,疫情無疑削弱整體消費。當中,餐飲娛樂、旅遊消遣及酒店住宿首當其衝;其次是一些非日常生活的消費品,例如服裝、百貨等亦會大受牽連。我們預期這個板塊部分估值較高的公司,或會有10%至20%的調整空間,亦需要待疫情結束後才能逐步恢復過來。

不過,波動下總有機遇。我們看到行業中的龍頭企業管理能力較佳和面對外部衝擊時反應亦較快速。我們認為當前的環境正好造就行業內的調整,會加速企業的整合和市場出清。尤其是某些供給相對過剩的行業,經歷這段調節供給和需求的過程後,可以加速龍頭企業集中。投資者應該注視這些優質企業在風險下的表現。

外賣速遞及網購受惠

有趣的是,目前疫情迫使大量市民避免外出,改變許多人的生活模式。待在家中的人喜好網上平台娛樂,利好諸如智能手機遊戲、影片直播等休閒娛樂行業。另一個受惠行業是外賣速遞服務,市民只需要上網訂購,安坐家中就能享用家中餐點。此外,疫情也推動互聯網公司的業務轉型,從主要集中的消費服務逐步轉型至工業互聯網業務,醞釀出更多的投資機遇。

醫療行業方面,投資者不應過度看重短暫少作的「抗疫概念」公司。相反,一些具有長期競爭力及核心研發能力的優質企業,則會受惠於中國未來對醫療持續提升的需求。

新經濟板塊趁低吸納

然而,中國是一個中長線投資的機會。鑑於疫情爆發前,大中華股票估值已在歷史均值以下。疫情當前,市場或可能會提供更理想的價格買入好公司的機遇。投資者因此可以考慮將當前低迷氣氛作為一個入市機會,買入一些未來較難逆轉的增長領域,包括新經濟板塊。

回顧2003年沙士疫情,當時病毒傳染約6個月後受控,當確診病例宗數從高峰水平下降之後,股票市場隨即迅速復甦。是次疫情發展的長度尚未明朗,預期會持續令短期市場疲弱。

一旦疫情穩定下來,我們認為市場復甦可期,其時投資者傾向撇開情緒主導的投資,重新集中在估值和相對價值的分析上。

曾德明

惠理基金

亞太區分銷業務主管

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