面對努力適應利率下降及增長減弱的世界，亞洲債券市場正在崛起，成為尋求穩定性及分散風險投資者的穩健投資選擇。隨着本地債券市場走強及貨幣壓力緩解，亞洲在全球投資環境的吸引力與日俱增。
亞洲債券市場有望受惠於相對溫和的宏觀經濟環境。整個亞洲區的經濟基本因素強勁：外國直接投資靠穩，國內消費強韌，大部分亞洲國家的財政狀況穩定。中國是個例外，因為其將政策重心轉向重振經濟增長。
我們認為這種有利的宏觀環境以及放寬貨幣政策的立場，為亞洲債券的表現奠下了堅實根基。投資級別債券方面，亞洲美元及本地債券的收益率相對吸引，分別約達5%及4%。雖然這些收益率相對歷史水平並不算高，但卻為投資者帶來兼具收入及穩定性的吸引組合，尤其是按通脹調整後，其收益率仍大致為正。
過去3年，投資者流入亞洲債券基金的資金可能有所減少，但市場的技術因素理想。亞洲美元信貸市場的淨供應量很可能連續第三年持續收縮。這種供應稀缺可能會導致供不應求。此外，印度及韓國最近納入全球政府債券指數，預計將進一步吸引資金流入，提高全球對亞洲本地債券市場的興趣。
過去5年，以當地貨幣計價的亞洲本地債券跑贏美國國庫債券。但對於全球投資者而言，其回報受到亞洲貨幣普遍疲弱的影響，尤其是在2021年至2023年中期期間。美國利率上升以及日圓與人民幣走弱等因素，對亞洲區貨幣構成下行壓力。
目前的情況似乎正在改善。聯儲局預期將改變政策、日本央行逐步放寬負利率政策，加上內地採取促進經濟增長的立場，預計將為亞洲貨幣提供更穩定的環境。儘管近期有所上升，但多隻亞洲貨幣兌美元的滙率仍較2021年高位低10%以上，有進一步升值的空間。受地緣政治因素及投資者情緒波動影響，短期波動仍然構成風險。
有見及此，我們採取了更主動及的靈活貨幣管理方針，使我們能隨着市況變化而重新調整。
面對現今不明朗的地緣政治及經濟環境，靈活主動的投資策略至關重要。在存續期管理上，由於預計美國總統大選結果對聯儲局貨幣政策方向的影響有限，目前傾向增持的立場。我們繼續保持警惕，因為由此引發的通脹及財政政策變化可能會影響減息步伐，從而影響美國國庫債券估值及收益率曲線的動向。
美國大選結果等外圍事件的走勢，對亞洲各經濟體及債券市場很可能產生不同程度的影響。受到穩定的通脹預期及較充足的外滙儲備支持，印度本地債券市場相對不受外圍波動影響。菲律賓方面，國內流動性充裕及進一步減息的潛力，或會緩解全球不確定因素對其債券及貨幣市場的影響。與此同時，中國、印尼及韓國的國內因素支持當地央行持續放寬政策，在我們關注更廣泛全球宏觀經濟趨勢之際提供了穩定性。
亞洲美元信貸市場方面，美國潛在的貿易壁壘為各行業帶來不同風險。慶幸的是，其對亞洲發行人的影響很可能受控，因為亞洲發行人對美國市場的敞口各不相同。例如內地電動車行業的汽車製造商對美國出口的依賴程度最低，因此，關稅造成的影響較小。由於高收益債券的估值收窄，我們在投資組合中偏好防守性持倉，以審慎管理風險。
在近期的刺激措施推出後，我們對內地信貸市場持審慎樂觀態度。政府轉向明確及可執行的政策實施方式，與先前的做法有所不同。這種變化意味着中國政府致力穩定房地產市場及刺激經濟增長。
我們選擇性地增持強韌的內地房地產發行人，這些發行人有望因融資渠道擴闊而受惠。我們亦配置於資產管理及非銀行金融等行業，這些行業能受惠於更寬鬆的政策環境。
亞洲債券市場在利好的宏觀環境下佔據優勢，提供兼具穩定性、收益及策略多樣性的組合。隨着本地基本因素走強及貨幣呈復甦跡象，亞洲對投資者仍然吸引，提供已發展市場以外的其他選擇。
劉冠儀
