港股於兩萬關徘徊，後市將聚焦於美國候任總統特朗普上場後的政策，以及中國會否繼續推出更多刺激經濟措施，這兩大因素相信會左右明年港股表現。由於農曆新年較早，預期港股短期走勢缺乏明確方向，維持上落格局。
美元強勢下，中港股市於過去一個月陷入調整。根據美國聯儲局最新點陣圖顯示，當局預期明年只會減息兩次，較上一次點陣圖次數減少一半。實際上，市場對明年美國減息次數的預測，早已由特朗普當選前的4次，縮減至兩次，但最近特朗普要求油企加快開採原油，原油產能供過於求下，油價明年或會下降，變相紓緩部分通脹上升的憂慮，令明年美國減息的不確定性增加。
市場關注特朗普上任後，會否立即實施新關稅政策，當中包括早前揚言對中國、墨西哥及加拿大徵收的新關稅。從特朗普選擇的團隊來看，相信當局會採取親商業的政策，意味關稅應該仍有磋商的可能性。
內地方面，去年9月底的中國人民銀行會議是中國政策重大轉向的訊號，中央明確表示要將扶持經濟增長放在首位，惟其後政策公布的各項措施，包括化債規模等，均未及市場所預期，導致股市大幅波動，故此未來要密切留意中央之後會如何推出及實施相關刺激經濟政策。
參照美國經驗，昔日聯儲局大舉印鈔救市，便能助美國經濟迅速反彈。不過，內地目前所面對的問題，與美國並不相同。內地房地產市場已調整約3年，樓價普遍累跌九成，行業調整過程相當痛苦，而地方政府因賣不到地，未有資本用作投資，亦拖累經濟表現。
面對房地產價格跌跌不休，不少中國人傾向提高儲蓄保障，造成中國儲蓄率屢創新高，反映市場並非「缺水」，只是大家均沒有信心消費，故此中央宜推出更多刺激消費的措施，才能振興經濟。
現時中央在白家電及電動車兩大行業，均採取以舊換新策略，未來除了可延續有關政策，還可考慮將補貼範圍擴大，同時優化養老政策，才能提高消費信心。
由於內地經濟轉型需時反映，故港股何時反彈，將取決於未來中央還會有多少措施支持經濟復甦。不少具實力及創新能力的中資企業，均趁內地轉型的空檔，選擇走出去，搶佔海外市場份額，當中電動車企是當中的俵俵者，未來可留意這些海外業務收入佔比不斷擴大的中資公司。
鼓勵企業「出海」的同時，中央積極要求國企提高股東回報，意味未來國企的派息及回購將會增加，有助提高公司估值。同時人行於去年9月底推出的兩項新貨幣政策工具，包括符合條件的證券、基金、保險公司可以證券資產作抵押，從人行換入資產再投入股市，以及股票回購增持專項再貸款，若兩項工具執行得好，對股市會有正面影響。
此外，基於目前內地通縮壓力大，政府正限制供應過剩行業的產能，如水泥、鋼鐵、太陽能等，相信這些行業會涉入調整期，故投資者要小心。
至於投資風險，要密切注意內地未來的刺激政策措施及力度，因中國或會待特朗普上場、局勢更趨明朗後，才會推出更多政策刺激經濟，若市場認為政策不到位，大市將會顯著回調。其次，強美元不利亞洲市場，資金或會選擇流入具增長潛力及創新理念的美股。
謝企剛
