上周筆者還在討論年底前市況究竟會出現粉飾櫥窗抑或是借勢回吐，過去一個星期的市場發展或許已提供了初步答案，過去數天的市場調整或許令大家擔心市場會否出現大幅回吐。
正如上周筆者指出，短線市況因為中美的貿易爭議及地緣政局的不穩定而欠缺透明度，但在全球央行偏鴿及多地政府推出寬鬆政策的兩大動力支持下，中長線走勢仍然有望看好。投資者只要看好中長線的前景，或許可以考慮以樂觀的心態面對目前的調整走勢，並伺機考慮趁低吸納個別心儀資產。
技術指標升勢乏力
風險資產早前走勢持續偏強，但亦間接增加短期內可能出現調整的可能性，筆者認為在目前水平高追資產風險不少。因為全球股票（以明晟全球股票指數為例）正在測試重要阻力位（2018年初創下的紀錄高位）。雖然近期大規模併購活動、全球經濟增長企穩，以及中國有望出台更多刺激措施的跡象等，可能是推動近期市場持續向好的因素，但不容忽視的是技術指標顯示升勢已日益乏力。
一旦中美推遲簽署萬眾期待的第一階段貿易協議，市況出現逆轉的可能性相當高。美國總統特朗普簽署涉及香港的法案，也有可能導致進入最後階段的初步協議延後一段時間才有望簽署。不過，即使短期內市場出現調整，筆者預期幅度也不會很大（例如：不會像2018年第四季那樣下跌達10%或者更多），而回吐亦可以被視為加倉的機會。因為目前已有跡象表明，歐洲企業信心正在築底回升。
與此同時，今年美國核心通脹的反彈似乎也頗為乏力──這亦印證了筆者的觀點，即是2020年美國聯儲局將會保持鴿派。這些因素結合支持風險資產的中期走勢，即使短期來看或有回調風險。
併購預視經濟前景
過去一周市場宣布的併購計劃數量激增，總金額達到500億美元，包括線上證券商嘉信理財（Charles Schwab）將以250億美元收購美國德美利證券（TD Ameritrade）；時尚品牌LVMH將以166億美元收購Tiffany；製藥企業諾華（Novartis）以97億美元併購Medicines Co。併購活動激增看來是驅動美股走高新的催化劑。2019年首9個月，美國企業併購規模升至1.67萬億美元，創下紀錄新高。不過，從全球整體來看，同期併購總規模較一年前略有下降至3.05萬億美元。併購活動通常會在經濟周期見頂的同一年達到峰值，也就是說併購活動是一個「同步指標」。
值得一提的是，每一輪經濟周期中，併購規模似乎都會創下新高。鑑於當前全球併購活動的規模還沒有超過2017年創下的3.5萬億美元高位，因此可解讀成為當前的商業周期可能還有向上空間，這亦反過來支持筆者看好未來6至12個月美股表現的觀點。
中國反制措施關鍵
總統特朗普簽署涉港法案，使得中美貿易談判短期內面臨破裂的危機。中國相關官員曾表示，如果該法案正式成為法律，將會採取反制措施，最新消息是中國向美國的艦艇及非政府組織實施制裁，事情接下來的發展將會相當關鍵。
受到中美即將達成第一階段貿易協議預期的提振，股市自10月以來一直反彈。因此一旦有任何更激烈的反制措施出台，又或是雙方需要延遲簽署協議，則市場難免出現回調。
香港恒生指數竭力維持近期反彈勢頭，但明顯在27228點位置面臨阻力，近日更回落至26000點的支持水平。上周巨型新股阿里巴巴（09988）正式上市，明顯有助於成交及市場氣氛。以往數據亦反映大型的新股上市尤其利好股市情緒，或有助抵消香港政治和全球貿易相關的不確定性。
看好中長線股市走勢的投資者，亦可留意短線回吐引發的趁低吸納的機會，雖然12月的市場開局並不理想，但不要忘記上周筆者指出12月的市況，特別是股市平均來說，為年內表現較高的月份。
梁振輝
