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2019年12月5日

梁振輝 理財方案

梁振輝: 樂觀看待市況調整

上周筆者還在討論年底前市況究竟會出現粉飾櫥窗抑或是借勢回吐,過去一個星期的市場發展或許已提供了初步答案,過去數天的市場調整或許令大家擔心市場會否出現大幅回吐。

正如上周筆者指出,短線市況因為中美的貿易爭議及地緣政局的不穩定而欠缺透明度,但在全球央行偏鴿及多地政府推出寬鬆政策的兩大動力支持下,中長線走勢仍然有望看好。投資者只要看好中長線的前景,或許可以考慮以樂觀的心態面對目前的調整走勢,並伺機考慮趁低吸納個別心儀資產。

技術指標升勢乏力

風險資產早前走勢持續偏強,但亦間接增加短期內可能出現調整的可能性,筆者認為在目前水平高追資產風險不少。因為全球股票(以明晟全球股票指數為例)正在測試重要阻力位(2018年初創下的紀錄高位)。雖然近期大規模併購活動、全球經濟增長企穩,以及中國有望出台更多刺激措施的跡象等,可能是推動近期市場持續向好的因素,但不容忽視的是技術指標顯示升勢已日益乏力。

一旦中美推遲簽署萬眾期待的第一階段貿易協議,市況出現逆轉的可能性相當高。美國總統特朗普簽署涉及香港的法案,也有可能導致進入最後階段的初步協議延後一段時間才有望簽署。不過,即使短期內市場出現調整,筆者預期幅度也不會很大(例如:不會像2018年第四季那樣下跌達10%或者更多),而回吐亦可以被視為加倉的機會。因為目前已有跡象表明,歐洲企業信心正在築底回升。

與此同時,今年美國核心通脹的反彈似乎也頗為乏力──這亦印證了筆者的觀點,即是2020年美國聯儲局將會保持鴿派。這些因素結合支持風險資產的中期走勢,即使短期來看或有回調風險。

併購預視經濟前景

過去一周市場宣布的併購計劃數量激增,總金額達到500億美元,包括線上證券商嘉信理財(Charles Schwab)將以250億美元收購美國德美利證券(TD Ameritrade);時尚品牌LVMH將以166億美元收購Tiffany;製藥企業諾華(Novartis)以97億美元併購Medicines Co。併購活動激增看來是驅動美股走高新的催化劑。2019年首9個月,美國企業併購規模升至1.67萬億美元,創下紀錄新高。不過,從全球整體來看,同期併購總規模較一年前略有下降至3.05萬億美元。併購活動通常會在經濟周期見頂的同一年達到峰值,也就是說併購活動是一個「同步指標」。

值得一提的是,每一輪經濟周期中,併購規模似乎都會創下新高。鑑於當前全球併購活動的規模還沒有超過2017年創下的3.5萬億美元高位,因此可解讀成為當前的商業周期可能還有向上空間,這亦反過來支持筆者看好未來6至12個月美股表現的觀點。

中國反制措施關鍵

總統特朗普簽署涉港法案,使得中美貿易談判短期內面臨破裂的危機。中國相關官員曾表示,如果該法案正式成為法律,將會採取反制措施,最新消息是中國向美國的艦艇及非政府組織實施制裁,事情接下來的發展將會相當關鍵。

受到中美即將達成第一階段貿易協議預期的提振,股市自10月以來一直反彈。因此一旦有任何更激烈的反制措施出台,又或是雙方需要延遲簽署協議,則市場難免出現回調。

香港恒生指數竭力維持近期反彈勢頭,但明顯在27228點位置面臨阻力,近日更回落至26000點的支持水平。上周巨型新股阿里巴巴(09988)正式上市,明顯有助於成交及市場氣氛。以往數據亦反映大型的新股上市尤其利好股市情緒,或有助抵消香港政治和全球貿易相關的不確定性。

看好中長線股市走勢的投資者,亦可留意短線回吐引發的趁低吸納的機會,雖然12月的市場開局並不理想,但不要忘記上周筆者指出12月的市況,特別是股市平均來說,為年內表現較高的月份。

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