自2015年起，美元兌日圓持續呈下跌趨勢，高位一浪低於一浪。我們預期，踏入2020年跌勢有機會繼續。過往日本央行透過不斷加大量寬政策支持經濟，令日圓轉弱。但值得留意的是，近期日本資產負債表和貨幣供應的擴張已放慢至單位數增長。為了支持經濟增長，日本有機會推行新的經濟刺激措施，將推高明年經濟增長達0.3個百分點，均可望利好日圓。
對貨幣政策而言，為了顯露要配合財政政策的意願，央行不大可能單純放寛政策。而當局只會跟隨G10國家主要央行措施，不會主動帶領鴿派方向，所以我們看好中期日圓走勢。
風險因素方面，中美首階段貿易協議應可如期簽定。中方官員仍希望在星期四感恩節前可以再親自磋商。若市況回穩，則有機會限制避險貨幣日圓表現。
美元兌日圓的相對強弱指數處於中性水平，短期或先行於106.48至109.49區間上落，下一阻力或為109.93，下一支持或為104.46。
陳正犖
