中美貿易戰再次升級，歐洲經濟又陷入困局踟躕不前，全球經濟增長乏力，不明朗的政治經濟局勢，令投資者的避險情緒不斷升溫，作為投資避風港的黃金因此吸引到眾多投資者的目光，愈是時局動盪，黃金愈能顯現出其對沖風險的作用。
低息環境助對沖通脹
加上美聯儲於7月底宣布減息，而且市場普遍預期其在下半年還會減息3次。這將不斷壓低另一避險資產國債的收益。目前不少央行亦紛紛跟隨美國腳步進行減息，推行量化寬鬆，從而有可能提升通脹。在這樣的低息環境下，持有黃金的機會成本相對輕微，而作為一種實物資產，黃金又能很好地對沖通脹風險。
這樣的局勢之下，市場掀起一股「黃金熱」，實物黃金自5月中至今跑出了一波大牛市，價格已經升穿1500美元。
但面對價格較為高昂的實物黃金，一些投資者在此波「黃金熱」中將目光轉向實物黃金的替代投資工具金礦股。投資實物黃金只需要關注其價格，但投資金礦股則更為複雜。其中涉及更多的風險，需要投資者謹慎識別。
勘探營運風險或招損
首先，金礦公司需要面臨的一個很大的風險是勘探風險，若開採後發現黃金含量不足，公司將遭受相當大的損失。
其次，營運風險。作為重資產企業，金礦公司通常需要投入龐大的前期成本，後期營運時亦要持續投入較大的人力、土地、廠房、設備等資源，資金壓力較大。市場低迷時，融資更加困難，融資成本亦會上升。而且不少金礦公司經常會簽訂提前鎖定價格的協議，市場迅速變化時，有機會造成巨額虧損。
再次，金礦股本質上亦是股票，會面臨大市下跌及流動性風險。股市低迷時，金礦股亦會隨着大市下跌，而且相對於藍籌股，此類股票亦常常面臨流動性不足的困擾。
ETF門檻低交易靈活
最後，由於金礦開發通常由政府控制，若一國局勢變動，可能要面臨沒收資產或提高特許使用權費用。而且金礦開採多位於偏僻地區，需要承受較高的地緣政治風險、地質環境風險等。
因此相對於實物黃金，投資金礦股的風險相對更高。若憂慮黃金價格高昂或是沒有實物需求的投資者，可以考慮追蹤實物黃金價格的黃金ETF。黃金ETF投資門檻較低，交易更為靈活，在分散投資風險的同時，亦可以享受黃金價格上漲帶來的收益。
柯江明
