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2019年5月16日

陸庭龍 宏觀分析

陸庭龍: 點只貿易談判咁簡單

上周五美國如期對內地輸出美國的2000億美元商品加徵關稅,由10%調高至25%,而中美第11輪談判也算是草草收場。在全世界認為中美貿易協議即將簽署落實前一刻橫生枝節,當然對金融市場產生巨大的影響。在冷靜了48小時後,內地在星期日宣布對美國的反制措施,由6月1日起,內地將對從美國輸入的600億美元商品調高關稅至25%不等。

就這600億美元商品加徵關稅,是避重就輕的做法,因為再集中在貿易和關稅的議題上,總是被美國總統特朗普領着走,在雙方未能達成共識前,有些事情說了也等於白說。由上周五至今,人民幣兌美元滙率快速下跌,已將今年的升幅全部刷掉,美元兌人民幣由4月中的6.67上升至6.91,下跌3%。

關注內地人幣對策

在此紛亂的時刻,有關人民幣滙率的討論又出現在各大媒體的標題上。如果貿易談判最終談不攏,人民幣兌美元很有可能跌破7算。至於是否會一直跌下去,還是有市場意見認為人民銀行必然力保7算關口?因為滙率不穩縱使能對沖或抵消部分出口美國商品被徵收關稅的影響,但不符合內地力促資本市場改革和人民幣國際化的部署,穩定的滙率才是最大利益選項。以上想法雖有其理據,但資本市場改革和人民幣國際化的進程如被干擾,在非常時期應以非常手段應對。重點是人民幣下跌多少和過程如何,才不致造成恐慌情緒,引發骨牌效應。

全球金融市場每天受到中美貿易談判的消息影響,特朗普在Twitter發文,令市場頭暈轉向。一會兒說貿易談判接近成功,下一秒卻說加徵關稅事在必行。特朗普的說話技巧是,凡事必先讚揚或美言一番,但跟着疾言厲色才是真正意圖。而不少人都想爭取時間找「逃生門」,所以總會抱有一絲希望,最終談判能夠成功。

中美關係變數多

市場將中美貿易談判成功的希望聚焦於6月底在日本大阪舉行的G20會議,屆時特朗普與國家主席習近平可能碰面,甚至落實協議。這是良好的願景,最壞的打算是不歡而散。即使有一紙協議,已經增加的關稅不會於短期內取消,對經濟的負面影響持續。而中美關係能否憑着談判成功而回到從前也是未知數,因為這次是兩大世界強國的全方位角力,貿易問題可能只是其中之一。

早前有兩則新聞引起了筆者的注意,一是發生在斯里蘭卡,針對天主教堂和外國人為主的五星級酒店受到伊斯蘭極端主義組織的恐怖襲擊,引致數百人死傷的慘劇;另一宗是恐怖份子以槍械襲擊巴基斯坦一處五星級酒店,酒店住客以中國工程人員為主。剛巧都是「一帶一路」的重要地點,巴基斯坦與內地關係密切,中巴鐵路貫穿巴境南北,而斯里蘭卡的最大港口為內地所擁有。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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