宏觀經濟因素大致上主導2018年中國股市的走勢，考慮到所涉及的環球事件有重大影響，我們預計這些因素將塑造明年的市場格局。
首先，美國開始退市和加息，觸發美元資金流出新興市場，令新興市場貨幣迅速走弱。在中國，政府發揮的影響力遠勝不少其他新興市場，隨着中國對外國的貿易順差收窄，我們預期貨幣波動性將會加劇。其次，我們將密切注視中美貿易摩擦的事態發展以及中方有何回應。2019年，貿易戰對全球供應鏈的影響將開始浮現。國際政經關係瞬息萬變，回想2018年初，我們萬料不到日本首相安倍晉三會官式拜訪中國領導人。
中資銀行股或成價值陷阱
作為選股型投資者，我們認為重要的是，在不少被視為較具增長特質的板塊（如互聯網、醫療護理和消費品），股價已重返「以合理價位尋求增長」的可入市水平；因此，目前中國的增長型和價值型股票均不乏機遇，值得吸納。可惜這些板塊的股價回落，是年內市場氣氛轉差的結果。不過，隨着城鎮化、收入增長和社會變遷，中期前景仍然正面。
由於部分滬深A股獲納入MSCI指數，境外投資者對中資股的興趣有所增加，可惜今年內地股市最终還是表現不振。在撰文之時，內地股市氣氛低迷，避險意識高漲，以致由市場引伸的貼現率（即投資者要求獲得的回報率）極高。縱使可能令人猶豫不決，但對長期投資者來說，這有可能是增持個股的理想時機。
鑑於中國銀行業面臨改革和監管機構的壓力，中資銀行股很可能變成價值陷阱，因此目前我們並未持有任何這類股份；我們亦避免沾手背負美元債務的公司，特別是內房股。
踏入2019年，這類公司不少可能終於陷入融資渠道枯竭的困境，期待已久的企業整合階段預料會出現，這情況將不利銀行股，亦進一步印證我們對該行業發展的看法。
投資中資股要耐性毅力堅持
我們無意調整投資方針，畢竟多年來的成績有目共睹；換個角度來看，我們累積了今年的經驗和更多的智慧，使未來在作出投資決策時，能有更精準的判斷。我們再次目睹中國的投資氣氛何等變幻莫測和表現極端，最值得一提的，莫過於2018年1月初，H股連續17個交易日報升。所以，中資股投資者若要取得好成績，耐性、毅力、堅持和耐力是不可或缺的。
駿利亨德森投資撰文
