2017年新興債券市場表現亮麗，令投資者獲益不少，這主要是因為過去一年有不少利好因素支持，包括市場對於收益的需求持續旺盛、中國2016年信貸擴張的影響延續、美元滙價疲弱、環球經濟動力增強，以及全球通脹持續受控等。
利好因素今年或減弱
上述的利好因素在2018年相信會有所減弱，例如全球經濟增長似乎開始見頂、美國聯儲局加息和縮減資產負債表，加上墨西哥與巴西即將舉行大選，政治因素料再成市場焦點，投資者應思考怎樣可以用較穩當的方案去參與投資機遇。
我們認為，新興債市相比其他的債券市場仍然具有明顯優勢，新興市場債券的信貸評級接近「投資」級別，潛在回報亦相當吸引，同時新興債具備良好的基本面支持，依然值得投資者留意，當中，我們看好中國高收益債券的機會。
內地結構性改革機遇
首先，中國作為全球第二大經濟體，當中的投資機遇非常豐富，投資者可通過中國高收益債券，把握中國推進結構性改革所帶來的機會，而且相對上中國高收益債券的波動性甚至要較股票市場為低，以5年期來看，中國高收益債券的年化回報為8%，略低於中國A股的13%，但高收益債的年化波幅僅6%，遠遠低於A股的25%。
相對於其他高收益債券市場，中國高收益債的孳息水平與亞洲高收益債相若，平均超過6%，遠高於歐羅區及美國高收益債，但中國高收益債的存續期卻是上述市場當中最低，在聯儲局預料今年將再加息3次的情況下，其利率敏感度較低受到的影響亦相對較小，換句話說風險亦相對較低。
目前，中國的高收益離岸債券市場規模達1180億美元，與上述市場比較的話規模仍然較小，但其發展相當迅速，自2010年以來，以美元計價的中國高收益債券市場市值增長超過10倍，新的發行商及行業陸續發債，令投資範疇亦愈來愈廣泛，包括有房地產、金融電訊、媒體及科技、消費等。
房地產利好高收益債
其中，房地產行業為高收益債的主要發行者，佔比超過一半，長遠來看，中國房地產銷售數據向好，發展商的流動資金充裕，加上新屋開工在2018年將持續增長，將繼續利好中國高收益債的長期發展。
總結而言，新興債當中仍存在不少機會，如中國高收益債既可提供高息及優越回報，亦可維持信貸質素，受加息周期的影響亦較少，值得投資者關注。
梁慧君
