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2017年6月9日

潘裕翰 MPF

潘裕翰: 別以收費論輸贏

隨着近年的教育宣傳,愈來愈多強積金成員逐漸留意自己的強積金投資回報和收費。一日Alex聽到朋友Samson對有關強積金報表上的收費喃喃自語:「收費表列着的基金開支比率代表什麼呢?」Alex向他解釋:「其實基金的收費包括不同範疇,除了基金管理費之外,還有行政費和其他費用,成員難以比較;而『基金開支比率』可更全面地反映不同基金的投資成本,亦方便成員作比較。」

「基金開支比率」(Fund Expense Ratio或FER)反映基金總開支佔基金資產的百分比,用以反映基金整體的投資成本,當中包括基金管理費、保證費、法律開支、審計費用等,但某些如交易費等則不包括在內。

開支比率屬歷史數據

基金開支比率的優點是全面,但要留意,由於FER是根據上一財政期的數據所編製,屬歷史數據,只反映上一個財政期的收費水平,並未反映現年度的費用或開支調整。假如基金的開支費用近一年有所調升,其FER則仍未顯示相關變更。成員可以從基金概覽上查閱有關FER資料。另外,在現時的指引下,成立不足兩年的基金無須提供有關比率。

隨着市場競爭,FER近年亦逐步下調。根據積金局的數字,強積金基金整體平均FER從2007年7月的2.06%,下跌24%至2016年10月的1.56%。成員應留意,不同基金類別的FER差距也較大。現時555隻強積金基金當中,股票基金的平均開支比率為1.56%、混合資產基金為1.73%、債券基金為1.34%。除此以外,也要留意投資於個別國家的基金,開支比率一般較高,而指數型基金則相對較低。

費用從基金資產扣減

說到底,這類基金開支是從哪裏扣除呢?現時市場上大部分強積金均採用「從基金扣除」的方式,即從基金資產中扣減收費及開支,所收取的行政開支通常按日累算,並根據整個基金的淨資產值計算得出。

有部分成員認為,假如基金的收費稍高,理論上應帶來較佳的回報。不過,積金局的研究發現,基金開支比率的高低與投資表現並無相關性,收費較高的基金不一定錄得較佳回報。

基金長線表現更重要

現時強積金制度中,有七成(約4500億元)的強積金資產(即個人賬戶內的強積金,以及供款賬戶內僱員供款部分所產生的強積金)是成員可以轉移的資產。有趣的是,研究發現較多供款和強積金流入的強積金計劃,不一定是基金減費幅度較大的計劃。這可能間接反映成員在選擇基金、計劃或受託人時,未必把基金收費列作首要考慮因素。

事實上,收費並非選擇基金投資的唯一考慮。有些基金的收費便宜,但表現可能跑輸同類基金,若盲目選擇低收費的計劃,最後未必能得到理想的回報;反之,有些基金計劃收費屬平均水平,但表現出色,潛在回報或更吸引。故切記考慮各種強積金計劃及選擇時,首要是按個人需要及長遠目標出發,並應衡量基金的回報與受託人服務是否適合。

潘裕翰

安聯投資

亞太區國際商業業務主管

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