美國總統選舉已經塵埃落定，雖然結果令人驚訝，股票市場則出現了可觀反彈。美國曾經多次經歷選舉挑戰，但仍繼續繁榮發展，我們毫不懷疑今次選舉後亦會如是。因此，我們敦促投資者不要對結果作出過度反應，應放眼於長遠目標。
隨着選前參選人在民調的差距收窄，投資者的情緒暴跌。由於在選舉前改為觀望的部分資金，於結果出籠後很快回到了股票市場，因此市場出現反彈。即使美國大選結束，也並不意味波動可隨即紓緩。候任總統特朗普的政策優次正在成形；雖然共和黨在選舉中取得大勝，但他們在參議院內未有取得60票，而其他國家亦將舉行重要的選舉，加上美國聯儲局的政策不確定性持續，外國多間央行亦已經開始撤回負利率。
經濟續以適度步伐增長
儘管在選舉時出現了各種憂慮，美國經濟仍繼續增長。根據美國經濟局分析，第三季度國內生產總值（GDP）年增長率從第二季度的1.4%上升到2.9%。部分的增長是由於庫存量於上季度下跌後重拾升軌；來自路透社的資訊指出，巴西和阿根廷由於農作物遭受天氣問題的影響，造就大豆出口大幅增長，從而帶動了升幅。因此，這些增長不太可能重現；第四季初的數據亦顯示，市場不會全部回吐上一季度的所有收益，例如汽車銷售在擔憂可能長期下跌後亦已經反彈。
此外，供應管理協會（ISM）製造業指數進一步進入了擴張區域，從51.5升至51.9。儘管ISM非製造業指數在上月經歷躍升後從57.1適度回調至54.8，但該水平屬平穩。
政治變得明確，將通過曾在政綱內提出的監管放鬆政策、公司稅制改革、讓海外現金回流計劃，或同時推出以上幾項的組合等等，我們對最終推動公司增加資本支出抱有希望。雖然營運率仍受壓，但一般與資本支出並肩而行。不過這亦是一個先有雞還是先有蛋的問題──公司不會隨便提高資本支出，直到他們用盡可用的資源；但同時，除非公司增加投資，否則亦可能不會用盡手頭上的資源。
雖然能源方面的開支曾在價格崩潰後被削減，但目前石油價格已經穩定，鑽機數量亦開始上升，這應該是有利積極推動能源開支。然而，我們不太可能看到相關支出的大幅回升，因為根據主要石油公司在盈利季節的評論，市場對能源業仍然甚為審慎。
房屋最近一直在積極地帶動美國經濟，家庭的增加應該會繼續推動經濟和加強消費者信心。消費者亦受到持續正面的就業情況而士氣得到鼓舞。非農就業職位在10月份增加了16.1萬個，失業率降至4.9%，平均每小時收入（AHE）再次出現增幅，較去年同期增長2.8%。其他測量工資的數據就一些AHE固有的混合移位問題作調整後，顯示更加急劇的增長。
聯儲明年加息步伐存疑
「全就業」情況近在咫尺，房屋市場正在恢復，經濟增長改善，而通脹亦上升。因此，美聯儲基金期貨市場都顯示，聯儲局將在12月份最後一次會議上加息。這可能會消除一些不確定性，但2017年及以後的加息路徑和頻率仍然存在疑問。我們依然認為，聯儲局將能夠緩慢實現息率正常化，而他們已經表示有這樣的意向，通脹上升的跡象仍可能會迫使他們出手。值得注意的是，商品價格已經出現回穩跡象，工資亦正在上升，而核心消費者價格指數（扣除食品和能源的CPI）與往年同期相比，則上升至2.2%。
在現階段，我們看不到通貨膨脹將會回升或者導致美聯儲積極部署加息。但一旦通脹加劇，聯儲局有可能被視為「落後於形勢」。目前我們已經看到了美國國庫券收益率的顯着增長。在選舉前後，人們都相當關注聯儲局主席耶倫之一舉一動，尤其她能否保留其職位。雖然美國總統能更換在任之聯儲局主席的能力有限，但耶倫仍有可能在2018年任期結束後不獲續任。
選舉雖然結束，但仍存在若干不確定性，這意味着市場波動十分可能會持續發生。聯儲局可能在12月加息，但2017年利率時間表仍將持續不明朗。
嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen及嘉信理財金融研究中心高級副總裁兼首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
